新世纪期货：生猪养殖端出栏节奏加快 豆粕原料成本支撑较强

研报正文

【棕榈油】

7 月马棕油延续增产累库趋势，但期末库存211 万吨远低于市场预期，产量增幅不及预期但仍处于相对高位，船运机构数据显示，8月以来马棕油出口需求旺盛，印尼生物柴油政策虽然实施时间存在不确定性，但需求增长仍为棕油价格提供长期支撑。

国内8 月进口大豆到港量维持高位，油厂开机率较高，豆油出口印度数量增加，但还尚未阻止油厂豆油库存累积趋势，棕油库存或回升，菜油延续去库，双节备货或逐步启动，需求回暖。不过国际原油期货下跌，芝加哥豆油期货走低拖累油脂，油脂经过前期的大幅上涨短期震荡回调，关注美豆产区天气及马棕油产销。

【豆粕】

USDA 大幅调低种植面积，虽然单产大幅度提升，但美豆期初库存、产量及期末库存均呈下降态势，美豆大部分正处于关键的结荚期，美国中西部地区局部有雨，但气温偏高，ProFarmer 公司作物巡查数据预计大豆结荚数均高于去年和三年均值，美豆丰产预期仍在。商务部对加拿大进口油菜籽采取反倾销措施，增加进口成本，市场担忧供应减少。

美豆出口未见实质性改善之前，巴西大豆高升水格局难有改变，为国内豆粕提供了原料成本支撑。国内 8-9 月大豆到港量高企，油厂开机节奏整体偏高，豆粕库存高位供应非常充裕，下游在集中补库过后，采购情绪回归谨，预计豆粕偏震荡，关注美豆天气、大豆到港情况。

【生猪】

供应端来看，全国生猪交易均重继续呈现下降趋势。全国生猪平均交易体重已降至 124.03 公斤，微降 0.01%。各省份生猪交易均重涨跌互现，但整体仍以下降为主。近期气温升高导致生猪增重速度放缓，加之肥标价差转正后大猪价格相对较高，屠宰企业为缓解收购压力加大了对低价标猪的采购力度，使得整体收购均重有所回落。

由于养殖端可能继续采取减重策略，加上屠宰企业仍将重点采购标猪，预计多数地区生猪交易均重仍有下行空间。需求端：上周全国重点屠宰企业生猪结算均价为14.17元/公斤。从价格走势来看，结算价呈现下行态势。受养殖端出栏节奏加快以及高温天气影响终端消费等因素共同作用，屠宰企业压价收购导致价格自高位回落。

重点屠宰企业平均开工率为 33.25%，环比上涨0.76 个百分点。全国肥标猪价差呈现震荡波动走势，整体均值保持平稳。周初受部分地区大猪供应偏紧影响，肥猪价格获得支撑，推动肥标价差有所扩大;随着部分区域大猪供应增加而需求表现平淡，价差随之收窄;临近周末，由于养殖端出栏积极性提升，标猪供应集中释放导致价格快速下跌，使得肥标价差再度走阔。在生猪供应持续增加而高温天气继续制约消费需求的背景下，未来一周生猪周均价或维持震荡。

豆粕 棕榈油 生猪