金石期货：市场依旧以刚需补货为主 棉价维持横盘整理

研报正文

【棉花】美棉小幅回调 郑棉横盘整理

一、行情综述

郑棉主力 2601 合约,跌 0.18%,最终收盘价较上个交易日收于 14100 元/吨较上一个交易日下跌 25 元/吨。国际原油价格上涨，美棉小幅回调，美棉隔夜上涨 0.53%，收于 67.84 美分/磅ICE。后续关注关税、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响。

二、宏观、行业要闻

1、据郑州商品交易所，2025年8月19日棉花仓单总量7845(-166)张，其中注册仓单 7596(-166)张，有效预报 249(+0)张。

2、截至 2025年8月18日，张家港保税区棉花总库存 3.41 万吨，较去年同比减少 0.33%;其中保税棉 3.14吨，较去年同比减少 0.28%;非保税棉 0.28 万吨，较去年同比减少0.64%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中:美棉占比 32.49%，较去年同比减少 17.11 百分点;巴西棉占比 25.99%，较去年同比减少 1.69 百分点;澳棉占比 34.19%，较去年同比增加 16.09 百分点;其他国家及地区占比 0.07%，较去年同比增长2.71百分点。当前进口棉进出入库动态变化情况，张家港保税区棉花库存中，出库 2090.88吨，入库1132.28 吨，净入库(-958.60)吨。

3、据巴西对外贸易秘书处(Secex)，8月18日(周一)，巴西8月前两周出口棉花 3.47 万吨，日均出口量为0.32万吨,较上年8月全月的日均出口量 0.51万吨减少 38%。上年8月全月出口量为11.18万吨。

4、据中棉行协每周市场动态观察(2025年8月11日-8月15日)，国内32 支纯棉普梳纱周均价 20682元/吨，环比上涨48 元/吨;印度 32 支纯棉普梳纱现货周均价 20850 元/吨，环比下降 12 元/吨:越南 32 支纯棉普梳纱现货周均价 20630 元/吨，环比下降 10 元/吨。

5、印度发布政府令，宣布立即取消11%的棉花进口关税及农业基础设施与发展税(AIDC)，该政策将从8月19日持续至9月30日。

三、数据图表

       图3：9-1 价差                                                                                 图 4：纺织利润

四、分析及策略

国际方面，周五“特普会”后特朗普称暂未达成协议，提议俄乌“直接达成和平协议”，而非仅停火协议;暂无针对中国购买俄油加征关税的计划。普京称俄真诚希望冲突结束。俄乌冲突停火暂时没有实质性进展，美俄双方可能还要进行多次磋商。同时，美国7月零售销售环比增长0.5%，实际零售销售连续第十个月实现增长。美国8月密歇根大学消费者信心意外回落,长短期通胀预期攀升美国国内经济数据方面有好有坏，信心指数可能与最近多种谈判未有实质进展影响。国外方面，巴西棉花产量预期再创新高，数据在市场预期内，巴西棉近年来发展势头强，值得关注。国内方面，近期棉花去库延续降势，市场依旧是以刚需补货为主，郑棉预计震荡走势。

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