广发期货：油脂：油脂呈现调整走势

研报正文

连豆油大幅下跌，受到国际关联品种下跌的拖累。昨日国际原油因市场预期俄乌冲突有望快速缓解而下跌，拖累了作为生物燃料的植物油走势;今日CBOT豆油下跌，因市场担忧美国生物柴油政策可能会有变化(可能不利豆油的工业需求)。

1月合约报收在8414元，与昨日收盘价相比下跌112元。现货随盘下跌，基差报价小幅上涨。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8590元/吨，较昨日下跌120元/吨，江苏地区工厂豆油8月现货基差最低报2601+180。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9460元/吨，较前一日下跌90元/吨，广东地区工厂8月基差最低报2601+60。

【基本面消息】

独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为869780吨，较7月1-20

日出口的740394吨增加17.5%。

马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加0.88%，其中鲜果串(FFB)单产环比下降1.88%，出油率(OER)环比增加0.51%。

马来西亚棕榈油委员会(MPOC)表示，由于可供出口的豆油减少、对生物柴油的需求稳健以及棕榈油供应放缓，预计棕榈油价格短期内将保持在每吨4,300马币之上。

监测数据显示8月20日，马来西亚24度报1100跌7.5美元，理论进口成本在9730-9816元之间，进口成本较昨日下降170元。和港口现货对比来看，理论进口亏损幅度则缩小了85元左右。其中天津亏损幅度在162元，广州亏损幅度在266元。

【行情展望】

棕榈油方面，受产量增长以及预期下半月出口增幅放缓的担忧影响，毛棕油期货仍有跌破4500令吉后进一步承压趋弱的压力。长线来看，受产量季节性增长以及预期8-9月库存仍会增加的潜在利空下，后市期价有逐步向下回落的风险。

国内方面，大连棕榈油期货市场维持高位震荡整理走势，短线跌破了9500元支撑后仍有进一步趋弱调整的压力，预期会向下寻求下方9200元附近的平台给予支撑，关注能否在此获得支撑后逐步企稳。

豆油方面，美国生物柴油政策方面来看，美国关于小型精炼商豁免(SRE)的政策被提交至一家地方法院，可能意味着相关政策出台将加速。美国政府今年早些时候提议大幅增加生物燃料授权，这将使农民受益，而牺牲炼油商的利益。现在，特朗普政府将发布第二项政策决定，这可能会再次撼动可再生燃料市场(有可能不牺牲炼油商的利益，不利美国豆油的工业需求)。

另外，美国、乌克兰以及俄罗斯之间的关系备受关注，若三国达成协议，国际原油供应增加，在燃油需求高峰结束之际，原油有下跌可能，拖累作为生物燃料原料的豆油走势。

国内方面，现货随盘下跌，基差报价小幅上涨，主要是盘面跌幅大，而国内持货者不愿大幅降价，因此提升基差报价来抵消部分盘面的跌幅。马上进入下旬，中秋备货以及高校开学均会导致国内豆油消费增加，这导致市场人士挺价心理加强，基差报价有望进一步上涨。

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