铜冠金源：沪铝海外需求预期改善 沪锌价格维持窄幅震荡

研报正文

【沪铝】

周四沪铝主力收 20590 元/吨，涨 0.49%。伦铝收 2592 美元/吨，跌 0.04%。现货 SMM 均价 20680 元/吨，涨 160 元/吨，升水 20 元/吨。南储现货均价 20630 元/吨，涨 150 元/吨，贴水 25 元/吨。

据 SMM，8 月 21 日，电解铝锭库存 59.6 万吨，环比减少 1.1 万吨;国内主流消费地铝棒库存 12.45 万吨，环比减少 0.7 万吨。

宏观消息：美国 8 月标普全球制造业 PMI 初值录得 53.3，为 2022 年 5 月以来最高水平，远超预期的 49.5。服务业 PMI 小幅回落至 55.4，但制造业大幅回升推动综合 PMI 升至 9 个月新高的 55.4。美国上周初请失业金人数增加 1.1 万人至 23.5 万人，创 6 月以来新高，高于市场预期的 22.5 万人。欧元区 8 月 PMI 初值从前值 49.8 回升至 50.5，为 2022 年 6 月以来首次突破荣枯线上方，高于预期的 49.5。

宏观面欧美制造业 PMI 表现较好，海外需求预期改善，同时本周美国首申人数强化美国劳动力市场下行风险，美联储降息预期摇摆。基本面周内铝锭社会库库存回落，印证了铝价回落及淡旺季切换下游逢低补库意愿的上升，连续累库趋势被打破，不过后续去库的持续性还有待考验，预计去库仍会有一定反复，预计铝价在当前区间做震荡。

【沪锌】

周四沪锌主力 ZN2510 合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦锌收跌。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 22240~22305 元/吨，对 2509 合约贴水 10 元/吨。下游观望或刚需采购，成交环比转差，贸易商间交投活跃，现货升水持续弱势。SMM：截止至本周四，社会库存为 13.29 万吨，较周一减少 0.26 万吨。

整体来看，美国 8 月制造业 PMI 初值 53.3，意外创三年多新高，通胀压力加剧;劳动力市场降温愈发明显，上周首次申请失业救济人数意外飙升 1.1 万。同时三位地区联储主席讲话也打压 9 月降息预期，美元收涨，锌价承压。不过伴随锌价回落，下游逢低采买增多，周度小幅去库，对锌价构成一定支撑。但供应稳步增长，需求疲软的基本面未有太大改变，且市场等待杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话，情绪偏谨慎，短期预计锌价维持窄幅震荡。

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