兴业期货：沪铜下方支撑不断强化 沪镍供需过剩压力未减

研报正文

【沪铜】

昨日铜价继续维持在高位运行。宏观方面，国内稳增长预期延续，海外扰动事件较多，美联储理事丽莎·库克被美国总统特朗普罢免，关注其对货币政策影响，美元指数维持在98.2附近运行。

供需方面，矿端紧张格局未有转变，加工费重回跌势且仍处于低位，关注冶炼端利润及开工情况。需求方面，政策预期叠加旺季消费，需求仍存乐观情绪。国内库存维持低位，海外库存压力较强。综合来看，铜价中期向上格局仍较为明确，下方支撑不断强化，但估值整体仍偏高，预计将继续维持高位。

【沪铝】

昨日氧化铝价格早盘表现偏弱，夜盘震荡运行，沪铝继续震荡走高，盘中突破20900。宏观方面，国内稳增长预期延续，海外扰动事件较多，美联储理事丽莎·库克被美国总统特朗普罢免，关注其对货币政策影响，美元指数维持在98.2附近运行。氧化铝方面，产能过剩格局不变，进口矿价格整体平稳，氧化铝现货价格全线下跌，拖累期价下行。

沪铝方面，供给端约束明确，且累库压力持续减弱，价格下方支撑维持。此外再生铝受税收政策影响，成本有所抬升，叠加旺季将至，价格下方支撑有所强化。综合来看，氧化铝基本面仍偏空，但估值偏低，下方空间受限。沪铝下方支撑仍较为牢固，价格坚挺，另外可关注铝合金与原铝间价差修复。

【沪镍】

基本面暂无显著改善。供应方面，矿端延续季节性宽松，镍矿供应相对充裕，后续关注印尼打击非法采矿政策与菲律宾天气变化;冶炼端，镍铁供需博弈有所加剧，硫酸镍近期价格表现坚挺，精炼镍产量维持高位，各环节产能过剩依旧明确。需求端，消费暂无显著改善，关注传统旺季前的补库需求。

美联储降息预期继续发酵，宏观情绪转暖带动有色金属夜盘普遍上涨，沪镍价格底部回升，但供需过剩压力未减，预计镍价延续区间运行，卖出看跌期权继续持有。

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