铜冠金源：贵金属价格维持震荡偏强 沪铜成本有较强支撑

研报正文

【贵金属】

周二国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.75%报 3443.20 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 0.02%报 38.70 美元/盎司。特朗普突然宣布解除美联储理事丽莎·库克的职务，市场对美联储独立性的担忧加剧，以及美联储可能降息的预期升温，推动投资者转向黄金等避险资产。特朗普“开除”库克的举动不仅推升了降息预期升温，还再度点燃了外界对美联储独立性的担忧，打压投资者对美元资产的信心。

美联储观察工具显示，市场目前预计 9 月美联储降息 25 个基点的概率已超过 87%。特朗普这一前所未有的举动挑战了总统与独立央行之间的权力边界，预计未来可能引发法律争议。美联储理事库克将起诉特朗普的免职决定，美联储也声明：只有“正当理由”才能罢免理事，美联储将遵守法院的任何判决。欧美贸易战火重燃，特朗普再度“炮轰”数字税：将用关税和出口管制报复;欧盟重申有权制定数字规则，驳斥美方指责。

美联储近期对就业市场下行风险的担忧已使降息预期升温，而特朗普的直接干预进一步加剧了投资者美国货币政策独立性的担忧加剧，美联储降息的预期的持续升温。预计短期贵金属价格将维持震荡偏强走势，等待本周将公布的美国 PCE 数据落地，以寻求美联储政策路径的线索。

【沪铜】

周二沪铜主力偏强震荡，伦铜 9800 一线向上试探，国内近月转向平水，周二电解铜现货市场成交平平，下游刚需采购为主，内贸铜降至升水 130 元/吨，昨日 LME 库存维持 15.5 万吨。

宏观方面：特朗普宣布已解除美联储理事库克职务并立刻生效，以逐渐掌握美联储决策层重塑美联储体系，若顺利开除库克特朗普或将在七人理事中占据四个席位，库克最新回应表示特朗普无权解雇她，其将继续履约职责，美联储货币政策独立性或面临一定挑战短期打压美元指数。

里士满联储主席巴尔金表示，鉴于年内余下时间经济活动变化不大，其预计未来联邦基金利率将会小幅调整，但经济是否能够持续保持温和有待观察，随着可能修正经济增长预期，鲍威尔上周则强调劳动力市场下行风险上升，当前风险平衡的变化则要求央行对政策立场作出适时调整，当前预防式降息预期仍然高涨。特朗普已与欧日韩达成贸易协议，将对进口家具征收高额关税，此外，特朗普已拒绝批准美国的光伏和风电项目，并将电价上涨归因于可再生能源项目，其主张推进大而美法案取消了多项清洁能源优惠政策。产业方面：嘉能可表示，其计划在在阿根廷 El Pachon 和 Agua Rica 项目中每年生产近 100 万吨铜。

特朗普欲罢免现任美联储理事以获得其在理事决策层中的优势地位，美联储政策独立性受到挑战拖累美元指数再度转弱，而年内宽松预期得到提振，越来越多的官员支持开启预防式降息;基本面来看，Codelco 下调年内铜产量指引，卡莫阿-卡库拉矿段第二阶段排水作业启动，成本端仍对中期铜价有较强支撑，在年内降息预期持续升温的背景下铜价短期将维持震荡偏强走势。

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