中衍期货：生猪供需仍处宽松区间 价格延续弱势微调

研报正文

一、行情回顾

近期生猪市场价格延续弱势微调，全国生猪周度平均价格为6.87元/斤，较前周下跌0.02元/斤，价格走势趋稳但仍处低位。周度生猪仔猪育肥利润为-10.64元/头，亏损幅度扩大22.69元/头，仔猪育肥模式已陷入实质性亏损。生猪周度出栏均重为123.8公斤，减少0.23公斤，养殖户为规避价格下行风险加速出栏，养殖端对后市谨慎态度。

二、产能供给

当前生猪产业利润呈现显著分化。自繁自养模式依托成本优势仍维持盈利，仔猪育肥模式受仔猪采购成本高企与生猪售价低迷双重影响，亏损幅度大幅扩大，中小养殖户亏损压力尤为突出，仔猪育肥环节的参与意愿可能明显下降。

行业产能进入阶段性调整，农业部数据显示7月能繁母猪存栏为4042.0万头，环比减少1.0万头，规模化养殖场与中小散户均出现产能微调，不过仔猪成活率提升至94.4%，较前提高0.23个百分点，短期市场供应基础仍较稳固。

养殖户出栏方面，生猪周度出栏均重连续下降，养殖户加快出栏以减少压栏风险。从总量看，近期月度供应略有收缩，一定程度缓解了价格下行压力。但结合当前生猪存栏量增长态势，后续供应潜力仍存，仍对市场有一定压制。

三、生猪需求

终端需求呈现结构性改善，周度开工率回升至 33.44%，环比提高0.08个百分点，短期需求在现阶段有一定修复。周度屠宰屠宰利润同步扩大至27.48元/头，环比增加2.63元/头，屠宰企业盈利改善推动开工积极性提升。整体看，终端对鲜肉需求偏好增强，冻品库存消化节奏加快。历史数据显示，6-8月生猪消费通常处于下降阶段，季节性压力短期内难以完全消除，需求端对猪价的支撑作用仍较有限。

四、行情展望

短期内，生猪价格弱势震荡，当前行业整体供需仍处宽松区间，难以为价格提供强劲支撑。中长期来看，后续秋冬季节腌腊、灌肠等季节性消费如期启动，市场供需格局或迎来改善。建议养殖户合理控制出栏节奏，避免集中抛售加剧价格波动;仔猪育肥需谨慎避免盲目补栏。

生猪期货2511合约盘面走势偏弱，短期可尝试偏空思路，做好风险控制，或者暂时离场观望，等待后续支撑位偏多机会。

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