五矿期货：白糖进口供应逐渐增加 鸡蛋下游拿货积极性尚可

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

周三郑州白糖期货价格延续下跌，郑糖 1 月合约收盘价报 5620 元/吨，较前一交易日下跌12元/吨，或0.21%。

现货方面，广西制糖集团报价 5930-5970 元/吨，报价较上个交易日下调10-20 元/吨;云南制糖集团报价 5750-5800 元/吨，报价较上个交易日下调 10-20 元/吨;加工糖厂主流报价区间6050-6130元/吨，报价较上个交易日下调 0-10 元/吨;广西现货-郑糖主力合约(sr2601)基差310 元/吨。

消息方面，巴西国家农作物供应公司(Conab)最新预估将 2025/26 榨季巴西糖产量下调至4450万吨，理由是恶劣天气影响了甘蔗种植。此次产量修正，较 4 月预估下调 3.1%，但仍较上榨季增长0.8%。尽管全国甘蔗产量预计下降 1.2%至 6.688 亿吨，但由于生产商优先选择生产糖而非乙醇，使得糖的产量略增。

【交易策略】

从国际市场来看，巴西中南部 7 月后产糖量环比明显增加，新榨季北半球主产国如印度也存在着增产预期，后市原糖价格大幅反弹的可能性不大。从国内来看，未来两个月国内进口供应逐渐增加，并且配额外现货进口利润一直维持在近五年来最高水平，盘面估值仍偏高，郑糖价格延续下跌的概率偏大。

【鸡蛋】

【现货资讯】

全国鸡蛋价格多数上涨，局部下跌，主产区均价涨 0.07 元至 3.18 元/斤，黑山涨0.1 元至2.8元/斤，馆陶落 0.02 元至 2.71 元/斤，供应量趋于稳定，下游消化速度稍缓，多数贸易商对后市信心有限，整体库存趋稳，下游拿货积极性尚可，今日蛋价或以稳为主，个别小幅涨跌调整。

【交易策略】

从基本面情况看，蛋市供过于求的负循环仍未打破，一方面新开产仍处增势，叠加冷库蛋和换羽鸡开产，中小码占比持续攀升;另一方面供压导致的消费后置加剧了谨慎心理，未来只有低价或消费启动方能打破负循环，不过整体产能实质去化前，对蛋价不宜过分看高。

从资金博弈角度看，当前盘面持仓较高且近月升水偏高的情况已部分纠正，抛压减弱背景下不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主。

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