铜冠金源：沪铅成本端支撑较稳固 氧化铝供应压力逐步增加

研报正文

【沪铅】

周三沪铅主力 PB2510 合约日内窄幅震荡，夜间重心小幅下移，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅 16880-16905 元/吨，对沪铅 2509 合约升水 0-10 元/吨;江浙市场济金、江铜铅 16880-16895 元/吨，对沪铅 2509 合约平水。电解铅冶炼企业多积极出货，报价以贴水居多，主流产地报价对 SMM1#铅均价贴水 50 元/吨到升水 50 元/吨出厂，再生精铅报价对 SMM1#铅均价贴水 50 元/吨到升水 25 元/吨出厂。

而铅价高位盘整，下游企业接货积极性欠佳，部分继续采购长单，散单议价较多，成交无明显改善。SMM：9 月国产铅精矿加工费均值 450 元/金属吨，环比减少 50 元/金属吨;进口铅精矿加工费均值 90 美元/干吨，环比减少 30 美元/干吨。

整体来看，铅精矿偏紧态势未有改善，内外加工费延续环比回落态势，同时废旧电瓶回收商持货待涨，成本端支撑较稳固，9 月电解铅检修增多，且再生铅受利润及原料影响维持低负荷开工，供应压力预计减弱，但消费旺季未兑现，电池企业长单采买为主，需求助力有限的背景下，铅价上涨空间谨慎。

【氧化铝】

周三氧化铝期货主力合约收 3046 元/吨，跌 2.65%。现货氧化铝全国均价 3237 元/吨，跌 9 元/吨，升水 196 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 366 美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存 8.7 万吨，增加 2390 吨，厂库 0 吨，持平。

氧化铝供应端开工产能保持较高状态，现货供应充足，现货库存及仓单库存继续增加，供应压力逐步增加。盘面上氧化铝持仓继续回落，主力合约期价跌破长期均线支撑，正在测试 3000 元/吨整数关口，关注该技术支撑。

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