南华期货：沪铜下方有明显压力 沪锡库存低位提供支撑

研报正文

【沪铜】

【盘面回顾】

沪铜指数在周三小幅下降，报收在7.91万元每吨;成交12万手，成交量小幅回落;持仓48.5万手;上海有色现货升水170元每吨。周三夜盘，受comex铜下落影响，沪铜低开。

【产业表现】

第一量子矿业有限公司宣布，因一项10亿美元的金矿交易缓解了资产负债表压力，该公司已搁置出售其赞比亚铜矿minority少数股权的计划。2024年初，第一量子矿业曾表示正考虑出售其在赞比亚Kansanshi和Sentinel两座铜矿的少数股权——此前在2023年底，该公司位于巴拿马的旗舰矿山被迫关闭，导致运营压力陡增。首席执行官特Tristan Pascall表示，本月将Kansanshi的部分黄金产量出售给Royal Gold Inc.的交易有助于改变撤资的需求。

【核心逻辑】

铜价在近期的回落在意料之中。美元指数自上周五大跌后明显反弹，从97上升到98.4，说明下方有明显压力，铜价和美元指数的负相关关系在近几个交易日中有明显体现。美元指数巨变背后的原因在于特朗普在社交媒体高调宣布，解除美联储理事丽莎·库克(Lisa Cook)职务"立即生效"。

但库克最新回应称，称特朗普无权解雇她，她将继续履行职责。而特朗普此举一旦获得成功，距离“掌控美联储”将更近一步。短期来看，铜价上方仍然存在一定压力，主要来源于美元指数的底部支撑和需求在高价格下的负反馈。下方，随着时间的推移，下游生产商对于铜价的接受程度在不断提高，为铜价提供支撑。下方的目标价格暂定在7.8万元每吨。

【沪锡】

【盘面回顾】

沪锡指数在周三走强，报收在27.1元每吨;成交13万手，成交量大幅上升;持仓5.7万手。

【产业表现】

基本面保持稳定。

【核心逻辑】

锡价在周三的走强或许和供给端相对偏紧仍然相关。宏观方面，特朗普在社交媒体高调宣布，解除美联储理事丽莎·库克(Lisa Cook)职务"立即生效"。但库克最新回应称，称特朗普无权解雇她，她将继续履行职责。而特朗普此举一旦获得成功，距离“掌控美联储”将更近一步。

基本面，锡锭社会库存的连续两周回落或为锡价提供上升的动力，需求端锡焊料企业开工情况尚可，在价格不高于27万元每吨的情况下，仍有接货意愿。短期锡供给端仍然没有放量，一旦出现冶炼厂检修或检修时间延长，都利好锡价。

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