铜冠金源：氧化铝现货价格有见顶迹象 沪锡短期供需矛盾不突出

研报正文

【氧化铝】

 周一氧化铝期货主力合约涨 0.1%，收 4769 元/吨。现货氧化铝全国均价 5743 元/吨，持平，升水 503 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 672 美元/吨，跌 8 美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存 3.4 万吨，较前日减少 8409 吨，厂库 0 吨，较前日持平。

 氧化铝产能受多方干扰供应未见明显变化，消费端电解铝企业减复产并存，需求略减，同时现货价格有见顶迹象，采购较为谨慎。市场整体观望情绪浓，氧化铝价格上方压力增加，不过也需要看到交易所仓单库存保持下降，交仓货源不足，限制空头打压底气，氧化铝我们仍保持抵抗式缓慢震荡走低观点。

 操作建议：远月卖看涨期权

 【沪锡】

 周一沪锡主力 SN2501 合约期货日内减仓反弹，夜间低开下行，伦锡收跌。现货市场：升贴水变化程度较小，其中普通云字升水 300-500 元/吨，小牌平水左右，进口锡贴水 600 元 /吨。下游前期已逢低补库，询价挂单意愿转淡，仅少量刚需补库，成交平平。SMM：截止至上周五，云南和江西两省企业开工率 65.52%，周度环比减少 1.44%。截止至上周五，社会库存为 7805 吨，周度环比减少 400 吨。

 整体来看，原料供应维持强现实弱预期，缅甸锡矿暂无复产消息，不过非洲锡矿供应增加缓解原料紧张格局，国内炼厂受原料端限制，开工存小幅下滑预期，下游消费较温和，锡价回落后采买情况仍存，上周周度去库 400 吨。短期供需矛盾不突出，锡价维持宽幅震荡走势。

 操作建议：观望

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