安粮期货：PCE数据显示通胀强劲 贵金属陷入震荡格局

研报正文

【PTA】

现货信息：华东现货价格为 4790 元/吨(-47 元/吨)，基差-17 元/吨(-30 元/吨)。

市场分析：成本端原油短期或受俄乌局势的进展影响，地缘风险预期降温带动油价快速回吐前期制裁风险溢价。PTA 上周库存可用天数 3.71 天(+0.05 天)，持续低加工差下，8 月PTA装置检修计划增加，叠加昨日恒力惠州 PTA 装置计划外检修，供应偏宽松。

PTA 开工率维持在 75.27%(-0.83%)，行业加工费仍维持较低水平 195.088 元/吨(-7.378 元/吨)，生产毛利为-264.912 元/吨(-7.378 元/吨)，或将出现计划外检修量及大厂联合挺价行为;需求方面，聚酯工厂负荷维持在 86.55%(+0.2%)，江浙化纤纺织开机率为62.64(+2.65%)，进入秋冬产业旺季，下游织造和印染开工平缓回升，存需求端驱动产业去库预期。

参考观点：短期或跟随成本端宽幅震荡。

【沪金】

宏观与地缘:美国总统特朗普解雇美联储理事丽莎·库克，引发市场对美联储独立性的持续担忧。美元反弹及投资者部分获利了结给金价带来压力。美联储独立性争议及降息预期(市场对 9 月降息 25 基点概率预期接近 87%)对金价构成支撑。

市场分析:黄金短期陷入震荡格局，政策不确定性与避险需求形成多空拉锯。SPDR 黄金ETF持仓量维持高位，显示机构增持意愿。

操作建议:金价维持震荡，关键阻力关注 3411 美元附近，支撑关注 3351 美元附近。关注美国第二季度 GDP 修正值及周五 PCE 通胀数据，如果 PCE 数据显示通胀强劲，可能会削弱市场对美联储 9 月降息的预期，从而打压黄金。

【沪银】

外盘价格:8 月 28 日，伦敦银现货价格交投 38.80 美元/盎司附近。

市场分析:美联储降息预期提振白银金融属性，但美元指数反弹压制短期涨幅。2025 年全球光伏用银量预计达 7560 吨，TOPCon 电池渗透率提升推高银浆需求，绿色能源转型对白银的长期需求支撑依然存在。据白银协会(Silver Institute)估计，今年太阳能行业预计将消耗创纪录的 1.4 亿盎司白银。目前的金银比率在 88 以上,低于 4 月份的104 以上的高点。

操作建议:银价徘徊在关键阻力位，现货白银支撑位位于 38.1 美元附近，关注美国第二季度GDP 修正值及周五 PCE 通胀数据。

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