广发期货：油脂：马棕震荡调整测试下方支撑

研报正文

连豆油下跌，仍受到国际油脂下跌的拖累(燃油消费旺季结束，原油承压，预计美国大豆丰产，东南亚棕榈油也处于增产季)。1月合约报收在8372元，与昨日收盘价相比下跌18元。现货随盘下跌，基差报价稳中窄幅震荡。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8570元/吨，较昨日下跌30元/吨，江苏地区工厂豆油8月现货基差最低报2601+200。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9670元/吨，较前一日下跌90元/吨，广东地区工厂8月基差最低报2601+50。

【基本面消息】

马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降1.21%，其中鲜果串(FFB)单产环比下降3.26%，出油率(OER)环比增加0.4%。

船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为933437吨，较7月1-25日出口的684308吨增加36.4%。其中对中国出口8.1万吨，高于上月同期5.8万吨。

印尼首席关税谈判代表表示，美国原则上同意将印尼棕榈油、可可和橡胶排除在19%的关税之外。一旦双方达成最终协议，豁免将生效，但由于美国正忙于与其他国家的关税谈判，因此尚未设定时间表。

马来西亚代表棕榈油供应链的13家协会敦促马来西亚政府审查油棕种植园主的暴利税(WPL)门槛，理由是当前该行业面临的挑战以及维护行业长期竞争力和可持续性的必要性。

监测数据显示8月28日，马来西亚24度报1090跌2.5美元，理论进口成本在9610-9695元之间，进口成本下降128元。和港口现货对比来看，理论进口利润改善了42元。其中天津进口亏损幅度在181元，广州亏损幅度在276元。

【行情展望】

棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货维持高位震荡调整走势，短线仍会测试4400-4450令吉区间的支撑，在此逐步止跌企稳后，受在出口增长和产量增幅有限的影响，预期月末库存增幅也会低于市场预估，整体维持近弱远强的观点为主。

国内方面，大连棕榈油期货市场维持高位调整走势，预期会向下寻求9300-9400元区间的支撑作用，在此逐步止跌企稳后有望跟随马棕走势重返9500元之上。整体仍维持近弱远强的观点。

豆油方面，美豆油方面，大豆丰产快要收割，再加上目前美国政府豁免了部分小炼油厂的生物柴油掺混率，但是并未决定是否上调大厂的掺混率，美国豆油的工业用量能否维持原本预期无法确定。，短线测试53美分支撑位能否真正跌破。

国内方面，基本面来看，需求有所增加，目前供应不缺，且在大豆大量到港之际，工厂维持高开机率，豆油产量依旧偏多。在工厂豆油库存减少前，基差报价涨幅有限，随着后期工厂豆油库存减少，基差报价将受到提振。

豆油 棕榈油