南华期货：螺纹钢基本面延续走弱态势 铁矿石供应压力逐渐增加

研报正文

【螺纹钢】

【行情回顾】在8月左右一个交易日下午，原料09合约散户离场形成下跌，周五晚上延续弱势，并未有反弹迹象

【信息整理】1.上周末，唐山迁安普方坯累降30报2970元/吨。

2. 国家统计局数据显示，8月份中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点。制造业市场需求有所改善，环比小幅回升。

【观点】钢材延续超季节性累库态势，需求端未显现季节性显著走强特征，而供应端仍维持高位。当前除受阅兵影响的行政性减产外，长流程钢厂因仍有利润空间，自主减产动力明显不足，这种供需格局易催生负反馈 --即钢材需求疲软压制钢价，进而挤压钢厂利润，倒逼钢厂减产并缩减原料需求，最终引发成本下移。不过目前负反馈尚未形成，市场仍处于压制钢价与钢厂利润的初期阶段;若后续需求端仍无改善，钢材盘面的下行空间将取决于钢厂对利润收缩的容忍程度，以及原料端是否存在进一步让利空间。

综合来看，近期宏观面缺乏强驱动支撑，盘面交易重心已转向基本面，而当前钢材基本面仍呈持续走弱态势，暂未出现明显改善信号，这一格局预计或将继续压制盘面下行，因此偏空的操作策略暂时维持不变，后续关注成材旺季需求表现以及宏观政策变化影响。

【铁矿石】

【观点】尾盘近月合约特别是钢材价格大跌，由于是进入9月交割月前最后一个交易日，说明资金接货意愿不强，现货偏弱，价格主要还是预期支撑着。盘面还是走反套逻辑，近月多头转战远月。

铁矿石近期基本面平稳，整体矛盾不大，但钢材的现货库存压力在积累、铁矿石高发运压力也在逐渐增加。供应端，全球发运量仍维持在季节性高位。非主流矿发运仍偏高。铁矿石供应压力逐渐在增加。需求端，铁水数据本周环比走弱。

从检修计划看，预计未来一周可能继续走弱，然后触底反弹，预计整体维持在240万吨上下窄幅波动。但近期钢材的高供给压力并未减弱。热卷产量高，库存继续累积。螺纹钢短流程产量又有点起来，钢材跌价目前阶段并未有限抑制钢材的高供给，因此产业链内部矛盾仍在积累。因此，目前钢厂不论是现货利润还是盘面利润，都是快速走缩的。如果进入9月需求旺季，需求并未起来，则价格有进一步下调的驱动。库存端，铁矿石港口库存没有很顺畅的累起来，由于高疏港量和高铁水产量的支撑。预计未来一个月库存仍走平。

钢铁行业稳增长文件下达，整体通过结构性调整(如严控新增产能、鼓励低碳工艺、淘汰落后产能)实现“控总量”，而非简单粗放的“一刀切”式限产，对炉料价格利好，文件公布后价格反弹。

此外估值端，焦煤近期又走弱，对铁矿石价格有支撑。焦煤近期复产增多，上游煤矿端和港口海煤皆有累库，对价格是承压的。焦煤跌价对于铁矿石来说形成了价格支撑。

总的来说，目前铁矿石基本面平稳，但钢材的现货库存压力在积累、铁矿石高发运压力也在逐渐增加。此外预期的支撑也将在9月旺季和降息后面临检验，价格冲高回落的风险在加大。

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