国信期货：纯碱基本面改善不大 橡胶港口库存延续去库

研报正文

【橡胶】

周一沪胶小幅震荡运行。卓创资讯数据显示，截至9月1日，上海市场23-24年SCRWF主流货源意向成交价格为14950-15050元/吨，较前一交易日持平;越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考15050-15100元/吨，较前一交易日持平。

目前东南亚部分区域仍存在较多降雨天气，导致新胶产量增长缓慢。叠加港口库存现货保持去库节奏，胶价底部存在支撑。在出口市场以及配套市场支撑下，下游轮胎企业开工率维持较高水平。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议：暂时观望。

【玻璃】

周一玻璃主力合约价格较前一交易日下跌3.07%，收盘于1137元/吨，增仓53024手。供给端，玻璃日熔量15.96万吨，环比上周持平。生产利润方面，天然气制玻璃利润-188.41元/吨，煤制玻璃利润109.46元/吨，石油焦制玻璃利润25.66元/吨。

需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，但企业订单情况不佳。截至2025年8月28日，全国浮法玻璃样本企业总库存6256.6万重箱，环比减少104万重箱。玻璃基本面变化不大，短期价格偏弱震荡为主。

【纯碱】

周一纯碱主力合约价格较前一交易日下跌2.08%，收盘于1271元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量71.9万吨，环比下跌5.24万吨;氨碱企业平均生产利润-0.1元/吨，联碱企业平均生产利润-20元/吨(双吨)。

下游浮法玻璃开工率持稳，光伏玻璃开工率低位反弹，重碱现货需求有所增加。截至2025年9月1日，本周国内纯碱厂家总库存181.93万吨，较上周四减少4.82万吨，跌幅2.58%。其中，轻质纯碱74.32万吨，环比下跌0.21万吨，重质纯碱107.61万吨，环比下跌4.61万吨。纯碱基本面改善不大，短期价格偏弱震荡为主。

【原油】

周一国内原油期货价格小幅震荡运行。美国能源信息署数据显示，截至8月22日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.22493亿桶，比前一周下降162万桶;美国商业原油库存量4.18292亿桶，比前一周下降239万桶;美国汽油库存总量2.22334亿桶，比前一周下降124万桶;馏分油库存量为1.14242亿桶，比前一周下降179万桶。

高盛在周二发布的报告中分析称，2025年第四季度至2026年第四季度期间，全球石油市场平均每天将出现180万桶的过剩供应，这一规模将导致全球石油库存在此期间增加近8亿桶。无惧美国关税威胁，印度9月俄油进口量预计环比增加10%至20%。

印俄石油贸易减弱西方对俄制裁影响，降低供应担忧。美国夏季石油去库趋势对油市形成利好支撑，但市场同时权衡消费旺季即将进入尾声，经济担忧与全球原油供应过剩背景下，市场心态谨慎。技术面，油价短期维持震荡。操作建议：暂时观望。

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