铜冠金源：豆粕下游随采随用为主 棕榈油市场驱动力度有限

研报正文

【豆粕】

周一，豆粕 01 合约收涨 0.23%，报 3054 元/吨;华南豆粕现货涨 40 收于 2970 元/吨;菜粕 01 合约收涨 0.68%，报 2513 元/吨;广西菜粕现货涨 20 收于 2560 元/吨;CBOT 美豆因美国劳工节休市。

StoneX 机构发布，9 月开始播种的巴西 2025/26 年度大豆产量料为创纪录的 1.782 亿吨，该产量较前一年度增加 5.6%。UkrAgro Consult 机构发布，预计巴西 2025/26 年度大豆产量料增至 1.765 亿吨，较上一年度增加约 3%。

截至 2025 年 8 月 29 日当周，主要油厂大豆库存为 696.85 万吨，较上周增加 14.32 万吨，较去年同期减少 11.6 万吨;豆粕库存为 107.88 万吨，较上周增加 2.55 万吨，较去年同期减少 30.7 万吨;未执行合同为 440.82 万吨，较上周减少 50.92 万吨，较去年同期减少 115.78 万吨。

全国港口大豆库存为 905.6 万吨，较上周增加 15.8 万吨，较去年同期增加 25.75 万吨。天气预报显示，未来 15 天，美豆产区累计降水量在 25mm 左右，低于均值;9 月上旬气温低于常态 2-3℃，气候较为凉爽。

美豆因劳工节休市，巴西大豆即将开启种植工作，预计 1 周后天气关注重心转向南美地区;目前中美贸易谈判的大豆采购协议较难达成;美豆震荡，巴西贴水有所回落但向下空间有限，进口成本有支撑;国内油厂开机率高位，大豆及豆粕库存继续增加，部分区域催提，近端供应充足，下游随采随用为主，远端有偏紧预期。预计短期连粕区间震荡运行。

【棕榈油】

周一，棕榈油 01 合约收涨 0.39%，报 9384 元/吨;豆油 01 合约收跌 0.12%，报 8348 元 /吨;菜油 01 合约收涨 0.19%，报 9801 元/吨。印尼统计局发布的数据显示，2025 年 1-7 月印尼毛棕榈油和精炼棕榈油出口量为 1,364 万吨，同比增加 10.95%。

统计局数据不包括棕榈仁油、油脂化学品以及生物柴油。截至 2025 年 8 月 29 日当周，全国重点地区三大油脂库存为 250.69 万吨，较上周增加 9.78 万吨，较去年同期增加 39.78 万吨;其中，豆油库存为 123.88 万吨，较上周增加 5.28 万吨，较去年同期增加 14.48 万吨;棕榈油库存为 61.01 万吨，较上周增加 2.8 万吨，较去年同期增加 1.65 万吨;菜油库存为 65.8 万吨，较上周增加 1.7 万吨，较去年同期增加 23.66 万吨。

宏观方面，关注即将发布的非农数据，市场对 9 月降息保持乐观态度，美元指数震荡收跌，油价延续震荡。基本面上，马来西亚棕榈油产量环比走弱，出口需求增加，对价格有支撑;印尼将 9 月份毛棕榈油(CPO)参考价格定为 954.71 美元/吨，高于 8 月份的 910.91 美元/吨;当前市场驱动力度有限，预计短期棕榈油震荡运行。

豆粕 棕榈油