南华期货：纯碱供强需弱格局不变 玻璃近端压力尚存

研报正文

【纯碱】

【盘面动态】纯碱2601合约昨日收于1267，-0.31%

【基本面信息】

本周纯碱库存186.75吨，环比周一-2.06万吨，环比上周四-4.33万吨;其中，轻碱库存74.53万吨，环比周一-0.16万吨，环比上周四-2.78万吨，重碱库存112.22万吨，环比周一-1.90万吨，环比上周四-1.55万吨。

【观点】

市场情绪和焦点会有反复，无论什么因素引起的供应端故事或成本预期也会被反复交易，增加波动。纯碱近端价格下跌后，中下游接货意愿有所提升，轻重碱刚需补库。

当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变，正常检修继续，新产能方面，年内关注远兴二期投产情况。光伏玻璃基本面环比改善，现货有进一步涨价预期;下游组件厂抢出口增加了补库力度，带动光伏玻璃成品库存加速去化，短期光伏进一步减产或冷修预期走弱。纯碱刚需整体稳定，重碱平衡继续保持过剩。上中游库存历史高位。成本端原盐和煤炭暂稳，基本面纯碱供强需弱格局不变。

【玻璃】

【盘面动态】玻璃2601合约昨日收1134，-0.26%

【基本面信息】

截止到20250828，全国浮法玻璃样本企业总库存6256.6万重箱，环比-104万重箱，环比-1.63%，同比-11.31%。折库存天数26.7天，较上期-0.5天。

【观点】

玻璃近端压力尚存，上中游库存高位，阶段性补库能力偏弱，煤制气和石油焦产线利润尚存，个别产线或有点火计划;政策预期则在持续与降温中反复。

基本面看，供应端日熔暂稳于15.9-16万吨附近，或有小幅回升预期。1-8月玻璃累计表需预估下滑7%，现货市场整体处于弱平衡到弱过剩状态。后续进一步关注，一是供应端点火预期以及沙河产线状况，二是成本端煤价的走势，三是需求的季节性对库存影响。

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