中信建投期货：宏观情绪支撑 铅锌或有修复

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

隔夜沪锌震荡整理。宏观面，贝森特表示特朗普新提名理事即将上任，独立性下降支撑海外降息预期。基本面看，原料方面，北方市场 TC 预计环比持平，南方市场或有下调。利润走高的同时，供应持续放量，据百川盈孚粗步预估，9 月国内锌冶炼厂多维持常规开工，河南及内蒙古两家大厂检修贡献的主要减量，整体环比减量 1 万吨左右。需求端，下游对消费好转预期偏弱，关注 9 月初北方下游厂家复产情况，现货仍然贴水。昨日社库继续小幅累增。整体来看，9 月库存累增幅度预计较 8 月放缓，宏观情绪支撑下锌价反复为主。

操作上，沪铅震荡思路对待，主力合约运行区间 16500-17500 元/吨附近。

【沪锌】

隔夜沪铅震荡整理。原料端，铅精矿供应偏紧的局面未有改观，内外加工费持续环比回落;同时，废旧电瓶回收商普遍持货观望，成本支撑尚存。综合来看，短期铅价或受供应。供应端，9 月原生铅冶炼厂检修、停产预期增多，再生铅整体开工水平继续下降，市场现货供应将继续呈现缩量。需求端，下游电池企业库存消耗缓慢，整体对于铅锭的采购或将继续维持刚需拿货，部分多以长单接货为主，并且对于铅锭采购仍存一定的压价情绪。总体来看，基本面仍待消费修复，短时铅价或有反弹。

操作上，沪锌反弹沽空，主力合约运行区间 21500-22500 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)

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