建信期货：基本面尚未走出淡季 沪铝前高阻力依旧较强

研报正文

一、行情回顾与操作建议

铝观点：

4 日沪铝继续下跌，主力报收 20605，环比上日下跌0.77%%，09-10 贴水转为升水 15，远月尚呈现 contango 结构，进口窗口保持关闭，现货进口亏损-1320元/吨。期价下跌带动市场活跃度重新回归，下游刚需采买量增长，日内现货升贴水均有所回暖。

铸铝合金跟随沪铝节奏波动，AD-AL 负价差报-385，传统旺季将至叠加废铝行业的税收返还终止政策导致行业成本抬升，多重因素共振下铸铝合金走势有望转强，多 AD 空 AL 策略可持有。氧化铝偏弱基本面压制下跌破3000关口，短期持弱运行，但预计下方空间有限;

电解铝运行产能维持高位，旺季渐至但当前消费端仅边际改善，库存尚未形成有效去化暂保持累积态势。

综合来看，宏观氛围转弱叠加铝基本面尚未走出淡季，铝价再度承压转跌，后续关注旺季消费端表现，观察是否可以打开上方空间，前高阻力依旧较强。

二、行业要闻

9 月 4 日，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026 年稳增长行动方案》。其中提到，在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。实施光伏组件、锂电池产品质量管理，深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件，强化与投资、金融、安全等政策联动，推动行业进步。加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录。支持协会商会建立行业自律机制，加强重点行业监测预警和风险提示，有序调整产业规模。

【印度政府推迟批准 Vedanta 奥里萨邦铝土矿项目】据报道，印度联邦环境部已推迟对 Vedanta 在奥里萨邦 Rayagada 和Kalahandi 地区的Sijimali铝土矿项目作出批准决定。这是 Vedanta 在奥里萨邦的首个铝土矿，预计储量达 3.11 亿吨。由于该项目涉及征用 708 公顷森林用地，环境部下属的森林咨询委员会(FAC)在 8 月 25 日的会议上指出，奥里萨邦政府提交的报告未回应村民和奥里萨邦高等法院申诉者关于社区同意、补偿造林及生态风险等问题。Vedanta 于 2023 年 3 月通过拍卖获得该矿区，计划每年开采900万吨铝土矿，用于部分供应其在 Lanjigarh、年产能600 万吨的氧化铝精炼厂。然而，项目区域位于象群栖息地，且存在严重水土流失风险。FAC 要求奥里萨邦提交详细的水土保持方案，并要求有关象群保护的官方项目提供评估意见。同时，部分用于补偿造林的土地与其他矿业项目存在重叠，需州政府提供各地块的适用性与无侵占情况的报告。除非上述问题得到解决，该项目仍将处于搁置状态。

根据自然资源部采矿权登记信息，三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿的采矿权获变更，采矿权人为三门峡锦江矿业有限公司，有效期2025年 06 月 04 日至 2030 年 04 月 03 日。资料显示，三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿的开采矿种为铝土矿，开采方式露天/地下开采，矿区面积7.7548 平方千米，设计生产规模 50 万吨/年。

沪铝