建信期货：原生镍延续过剩格局 价格上方继续承压

研报正文

一、行情回顾与操作建议

镍观点：

4 日沪镍继续下跌，主力收盘下跌 0.53%至 120850 元/吨，金川镍平均升水跌50 至 2050，国产电积镍升贴水报-200-200。8-12%高镍生铁均价涨1 至945元/镍点，电池级硫酸镍均价持平上日报 27870 元/吨。

受到印尼调整RKAB 审批周期以及游行等事件影响，镍矿深跌有限，支撑渐起;NPI 在成本支撑和需求回暖预期下保持偏强，但是不锈钢终端改善空间有限，后续上涨空间受限;硫酸镍价格保持强势，但新能源三元电池需求平平，预计涨幅有限。

综合来看，原生镍延续过剩格局，镍价上方继续承压，而下方在成本支撑下也难以打开空间，低位追空性价比较差，建议保持波段思路对待，指数主要运行区间可参考11.9-12.5万。

二、行业要闻

塔塔钢铁采矿有限公司董事总经理 Pankaj K. Satija 在新德里FICCI活动上表示，印度可通过三大路径缓解关键矿产(如镍、铬、稀土等)供应不足：一是加强本地矿产的开采与加工;二是从现有采矿流程中回收伴生产物(如镍、铬铁等副矿物);三是推动“城市采矿”，从电子废弃物中提取关键矿物。他同时强调政府与企业正协力推进，且电子设备普及带动城乡e-waste回收潜力巨大。印度已于今年 1 月启动 国家关键矿产使命(NCMM)，总预算1630 亿卢比，计划吸引国企投资 1800 亿卢比，以减少对中国供应的依赖。

印尼森林执法工作组宣布，将自 9 月 1 日起对约427 万公顷森林内未经许可的矿山展开集中整治。此前该工作组已在棕榈油行业采取类似行动，接管330万公顷非法种植园。检察官 Febrie Adriansyah 表示，此次行动重点是收回国家对森林的控制权，企业需将非法所得利润返还国家，部分案件或进一步进入刑事调查。被查封的矿山将临时交由国企部管理。总统普拉博沃已在国会演讲中承诺将全面打击自然资源非法开采。印尼是全球主要的煤炭、镍、锡和铜生产国，同时也是棕榈油最大出口国。

FPX Nickel 宣布在 2025 年积极参与两项重要可持续发展倡议，进一步展现其在负责任矿产勘探和项目开发方面的承诺。公司已加入加拿大矿业协会(MAC)，并承诺遵循其“Towards Sustainable Mining (TSM)”框架，同时也签署加入联合国全球契约(UN Global Compact)。FPX 总裁兼CEOMartinTurenne 表示，这体现了公司长期坚持的环保、透明和责任价值观，将为Baptiste 镍项目的发展和利益相关方创造长远价值。

沪镍