财达期货：9月供应炼厂集中检修期 沪铜呈现供需双弱格局

研报正文

供需方面，供需方面，SMM 预计 9 月产量环比下隆5.25 万吨或4.48%至 111.9 万吨，统计有 5 家治炼厂检修，9 月产量下峰主要由于因阳极铜供应紧张导致大面积减产。SMM 铜线缆企业开工率为66.75%，环比、同比均下降且低于预期。高铜价显著压制各领域需求，铜线缆行业整体表现平淡。

黄铜棒企业开工率录得 49%，环比下降 0.51 个百分点，行业运行水平仍处于中等偏下。进入“金九银十”传统旺季，但多数企业反馈终端订单尚未出现明显回暖，部分地区持续高温天气也延缓了生产恢复节奏，需求复苏力度较弱。

分行业来看，地产及基建领域表现平淡，难以形成有力支撑;制冷行业仍处淡季，叠加铜价持续高位运行，下游采购意愿明显受抑。9 月中下旬将迎来供应炼厂集中检修期，而当前铜价高位运行需求难见起色，预计市场将呈现供需双弱的格局。

宏观方面，美国 8 月非农就业数据大幅下降到2.2 万人，远低于市场预期，显示出美国就业市场疲软。月降息和年内降息两次的概率提高。

总的来看，由于美国就业数据远低预期，市场对衰退的担忧超过了降息利好，但国内宽松政策基调延续。但若担忧情绪无进一步发展，后续国内铜冶炼产出预计下行，叠加库存低位仍有望支撑价格小幅回升。预计本周价格或小幅走弱后企稳。

一、行情回顾

上周沪铜主力合约震荡小幅走强，周五收盘价 80140 元/吨较前一周约上涨0.92%。

沪铜