冠通期货：尿素下游内需不足 短期出口提振有限

研报正文

【策略分析】

今日高开低走，尾盘收平。上游工厂报价弱稳为主，新单成交不畅。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1650-1680 元/吨。印度 NFL9 月 2 日尿素进口标购价格明显低于上一标，东海岸最低报价为 462.45 美元/吨 CFR，较上一标价格低 69.55 美元/吨，西海岸最低报价为 464.7 美元/吨 CFR，较上一标价格低 65.3 美元/吨，此次印标标购投标总量达 560 万吨，创历史新高。

基本面来看，近期尿素日产维持在 18-19 万吨以内波动，位于近几月以来的最低位置，但目前均属于正常夏季检修，该幅度的减产并未改变宽松格局。

需求端，受阅兵及重大会议的影响，复合肥工厂本期开工大幅下滑，预计本周开始逐渐复产，厂内成品库存继续去化，成品肥开始向终端转移，目前看后续集中备肥可能性较低，成品库存同比偏高下，对尿素的需求增量或有限，下周预计开工负荷将有提高，东北到货数量本周小幅回升，后续东北备肥将陆续缓慢开启。工厂待发流向不足，尿素厂内库存继续累库，较上周增加 0.92 万吨，环比增加 0.85%。

综合来看，下游内需不足，短期出口提振有限，尿素偏弱运行为主，后续秋季肥及淡储托底行情，谨慎追空，预计行情有技术性回弹。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 2601 合约 1718 元/吨高开低走，尾盘收平，最终收于 1713 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-0.00%，持仓量 236446 手(+2095 手)。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头+891 手，空头+3287 手。其中，银河期货净多单+1519 手、齐盛期货净多单-1806 手;东证期货净空单+2186 手，国泰君安净空单-174 手。

2025 年 9 月 5 日，尿素仓单数量 8299 张，环比上个交易日+371 张，其中辽宁化肥+271 张，倍丰种业+100 张。

现货方面：上游工厂报价弱稳为主，新单成交不畅。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1650-1680 元/吨。

【基本面跟踪】

基差方面：今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下行;以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1 月合约基差-13 元/吨(-9 元/吨)。

供应数据：肥易通数据，2025 年 9 月 5 日，全国尿素日产量 18.34 万吨，较昨日-0.2 万吨，开工率 77.49%。

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