：尿素基本面继续承压 烧碱下游需求尚好

研报正文

【尿素】

【盘面动态】：周五尿素01收盘1713

【现货反馈】：周末国内尿素行情弱势下滑，跌幅10-40元/吨，主流区域中小颗粒1570-1670元/吨。部分货源继续集港，内贸压力并未缓解，周末山东、河南等企业出厂价跌至1620-1630元/吨，再破阶段新低。短线低价收单好转的工厂价格将有上探，局部高价继续下调收单。

【库存】：截至2025年9月3日，中国尿素生产企业109.5万吨，较上周增加0.92万吨，环比增加0.85%;中国港口总库存量62.09万吨，环比增加2.09万吨，环比涨幅3.48%。

【观点】：国内尿素行情先强后弱窄幅调整，周内调整幅度10-30元/吨不等;外围新疆、西南等区域行情弱势僵持，价格变化不大。

近期国内供需弱势格局持续，阅兵结束后，工业、复合肥需求区域性有小幅提升，但整体影响并不大，中下游对目前尿素价格接受度不高。印标发布，业内参与者更多关注本标中国供货量在多少，且是否会造成货源集中集港。

近期上游收单压力渐显，周末尿素工厂陆续开始降价收单，持续关注15反套机会。中期而言，尿素二批次出口对需求端形成一定支撑，需求端有贸易商在陆续进行出口提货，库存短期或难以大幅累库。工厂待发订单与库存压力提升，现货报价下降，但是伴随出口通道的逐步放开，或有阶段性的反弹。但农业需求逐渐减弱下半年基本面继续承压。综上，尿素处在下有支撑上有压制的格局下，01合约预计1650~1850震荡。

【烧碱】

【盘面动态】烧碱2601合约昨日收于2610，0.66%

【基本面信息】

据百川盈孚统计全国液碱工厂库存共计25.44万吨(折百)，环比上周减少2.94%，同比增加18.42%。本周华东地区液碱库存稍有增长，主要因为主要产区山东地区受运输影响，企业发货不畅，库存有所升温。其他区域液碱库存均有不同程度缩减，因近期下游需求有所好转，两湖地区有企业负荷不满，浙江地区有厂家负荷下调，且有企业有出口订单交付，液碱库存压力缓解较多。西北地区地区库存水平下降，区域内价格相对低位，下游需求尚好，企业库存压力不大。

【观点】

近端现货区间偏强，暂未有明显降价。下游氧化铝厂送货量稳定，但价格持稳，碱厂保持去库。供应端产量因检修恢复而有所增加，正常波动。成本端维持，液氯有所下调，氯碱利润维持300+。非铝下游则处于淡旺季切转中，非铝刚需预期季节性回升。后市继续现货节奏、旺季成色以及下游备货积极性。