建信期货：旺季成色信心暂不足 棉花短期震荡偏弱运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

郑棉震荡走弱。现货方面，最新棉花价格指数328 级在15422 元/吨，较上一交易日跌 24 元/吨。2024/25 北疆地方机采 4129/29B/杂3.5 内较低销售基差报价在 CF01+1300~1400，较多销售基差在 CF01+1400 及以上，疆内自提。2024/25南疆喀什机采 3129/29B/杂 3.5 内较低销售基差在 CF01+1150~1250 区间，较多同品质报价在 CF01+1250 及以上，内地自提。

纯棉纱市场交投一般。下游反馈新增订单不足，刚需采购为主。价格方面，总体偏稳为主，多数纺企挺价，局部有纺企优惠促销全棉坯布市场维持平稳，市场成交量一般，恢复不足，整体与 8 月下旬相当，新增订单不多，坯布价格难涨。山东部分大型织厂反映近期订单可以坚持至 10 月初，不及往年。

海外市场，8 月 28 日当周美陆地棉签约 5.56 万吨，周增37%，美陆地棉累计签约 83 万吨，略低于去年同期的 105.4 万吨，CFTC 基金净多持仓维持低位运行，外盘震荡偏弱，关注 9 月 USDA 供需报告调整情况。

国内市场，近两日在期棉回落下预收价也略有回落 0.1 元/公斤左右，籽棉价格仍在6.5 元/公斤徘徊，更多轧花厂等待实际开秤。需求端下游起色力度不强，纱端周度开工持稳，利润未见明显修复，对旺季成色信心暂不足，原料补充意愿不强。短期震荡偏弱运行。

二、行业要闻

据 USDA 最新数据，截止 8 月 28 日当周 2025/2026 年度，(单位：万吨)1.销售：美棉净签约 5.59(环比+1.43，同比+2.03)，本年度累计签约85.2 万吨，同比减 17.90 万吨，累计签约数量占出口预估比32.6%，同比减 7.2 个百分点，较五年均值减 15 个百分点，销售差176，剩余周均需销量 3.67。2.装运：美棉装运 3.61(环比+0.73，同比+0.08)，本年度累计装运 12.88 万吨，同比增 1.72 万吨，装运进度4.9%，同比增0.6个百分点，较五年均值减 2 个百分点，装船差248，剩余周均需装量5.17。

三、数据概览

棉花 棉纱