兴业期货：纯碱继续向下空间不足 焦煤受高炉及焦炉复产支撑

研报正文

【焦煤】

高炉及焦炉复产支撑焦煤刚需，而煤矿提产速率明显不及下游，矿端生产节奏仍然受制于能源局煤矿超产抽查预期及产地安监，原煤日产预计维持相对低位，阶段性供需偏紧预期提振煤价。

【焦炭】

钢焦企业同步复产，但钢厂补库积极性边际减弱，原料库存储备尚可，河北钢厂推进落实焦炭首轮提降，降价幅度50-55元/吨，现货市场进入下行区间，而期价走势受自身偏弱基本面及煤价成本支撑影响或震荡为主。

【纯碱】

周一纯碱日产小幅降为10.84万吨，碱厂库存182.31万吨，环比上周四微增0.1万吨。其中轻碱增库1.39万吨，重碱去库1.29万吨。

虽然纯碱供过于求格局明确，但缺乏增量利空，且纯碱盘面价格已至跌至联碱单吨成本(1246)、氨碱法成本(1267)线附近。在反内卷预期被确实证伪前，价格继续向下空间已不足，潜在向上的想象空间明显更大。

【玻璃】

玻璃厂运行产能已升至16.02万吨/天，供给收缩尚未兑现，玻璃厂存量高库存消化困难。不过，随着北方阅兵影响结束，以及终端旺季逐步临近，需求有环比改善的可能。

近期主产地产销率再度回到100%以上，昨日录得111%(+12%)。且玻璃盘面价格距离石油焦工艺成本靠近(1046)、煤炭工艺成本(994)已不远，在反内卷预期尚未被证伪、燃料成本暂无续跌空间的情况下，玻璃价格继续向下的空间有限，潜在向上的想象空间依然存在。策略上，轻仓试多01合约。

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