建信期货：宏观降息预期托底 沪锌延续震荡格局

研报正文

一、 行情回顾

沪锌主力收于 22125 元/吨，跌 120，跌幅0.54%，缩量增仓，持仓增2698手至 108199 手，09-10 价差-65。8 月精锌产量62.62 万吨，同比增加28.7%，9 月精锌产量略有下调，但预计仍在 60 万吨以上。华北华中物流和生产限制解除，镀锌开工率预计环比提升，消费端期待传统消费旺季对市场的带动。

周一社库延续录增，七地库存 15.21 万吨，盘面回升，贸易商为出货小幅下调升贴水，沪市对 10 贴水 40 元/吨，津市对沪市报贴水10，广东对10 贴水90元/吨。海外伦锌库存持续创新低，0-3B 结构支撑伦锌上行。

整体来看，需求预期环比改善但供需过剩格局未变，外盘挤仓风险与国内累库压力并存，然宏观降息预期托底锌价，下方空间尚未完全打开，多空因素交织，沪锌延续震荡格局。

二、 行业要闻

1. 2025 年 9 月 9 日 0#锌主流成交价集中在 22145~22245 元/吨，双燕主流成交于 22265~22385 元/吨，1#锌主流成交于22075~22175 元/吨。早盘市场对 SMM 均价报价升水 20~40 元/吨，对盘报价几无。第二交易时段，普通国产报价对 2510 合约贴水 20 元/吨，红鹭-v 对2510 合约报价升水10元/吨，会泽对 2510 合约升水 50~60 元/吨，高价品牌双燕对2510合约升水 100~120 元/吨。

2. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 22145~22235 元/吨左右，宁波常规品牌对 2510 合约报价贴水 35 元/吨，对上海现货报价升水30 元/吨，宁波地区主流对 2510 合约进行报价。第一时间段，麒麟对2510 合约报价贴水30元/吨，安宁对 2510 合约报价贴水 30 元/吨，红鹭-V 对2510 合约报价升水 10 元/吨。

3. 天津市场 0#锌锭主流成交于 22090~22230 元/吨，紫金成交于22150~22250元/吨，1#锌锭成交于 22050~22150 元/吨附近，葫芦岛报价22890元/吨，0#锌普通对 2510 合约报贴水 30~80 元/吨附近，紫金对2510 合约报贴水10~20 元/吨附近，津市较沪市报贴 20 元/吨附近。

4. 广东 0#锌主流成交 22050~22180 元/吨，主流品牌对2510 合约报价贴水95 元/吨，对上海现货贴水 30 元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、丹霞、安宁、兰锌贴水 115~85 元/吨，第二时段麒麟、蒙自、丹霞、安宁、兰锌对网价贴水 115~85 元/吨。

三、 数据概览

沪锌