铜冠金源：贵金属等待通胀数据落地 沪铜维持高位震荡运行

研报正文

【贵金属】

周二国际贵金属期货价格冲高后回吐涨幅双双收跌，COMEX 黄金期货主力合约一度站上 3700 美元/盎司再创历史新高，收盘跌 0.37%报 3663.80 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 1.31%报 41.36 美元/盎司。投资者在金价创新高后出现获利回吐，叠加美元指数企稳反弹及美债收益率回升，对贵金属形成阶段性压力。美国非农年度修正比预期还差，下修 91.1 万，这是自 2000 年以来的最大下修。更多的就业市场疲软迹象将为特朗普推动美联储降息的论点增添新理由。

本次年度修正加剧了人们对经济健康状况的担忧，也让劳工统计数据的可信度受到质疑。大幅下修的非农数据使得美联储降息压力加大。特朗普政府火力全开，炮轰 BLS、拜登、鲍威尔。数据发布后，黄金先涨后跌，美债收益率随后走高。

昨晚国内外金价均再创历史新高后回吐涨幅，市场显得偏谨慎。投资者目前正在等待今晚将公布的美国 PPI 和周四将公布的 CPI 数据，以在美联储下周会议前寻找进一步降息的线索。我们认为，金银短期有回调压力不宜追涨，等待通胀数据落地。

【沪铜】

周二沪铜主力窄幅震荡，伦铜万元关口遇阻震荡，国内近月维持 B 结构，周二电解铜现货市场成交平平，下游畏高观望氛围浓厚，内贸铜降至升水 90 元/吨，昨日 LME 库存维持 15.5 万吨。

宏观方面：美国劳工部初步数据显示，在截止今年 3 月底的过去 12 月内，美国实绩新增的非农就业岗位较此前公布的数字大幅减少 91.1 万个，平均每个月减少约 7.6 万个，上月特朗普以操控就业数据为由解雇了前劳工统计局局长，更是引发了市场对于美国数据真实性的担忧，自特朗普上任以来，美联储多次以就业市场总体稳健为由维持限制性利率政策，直至美国 6 月非农录得近 5 年以来的首次负增长，美国就业市场下滑既有收紧移民政策的因素，也有部分企业逐步向人工智能和自动化转型的客观事实。

产业方面：自由港旗下位于印尼的 Grasberg 铜金矿因其五个生产区块中的一个区块发生了生产放矿点湿物料大量涌出事故导致项目临时停产，恢复时间未知。

非农数据大幅下修凸显当前美国就业市场的脆弱，数据修正后美元指数反弹令金属市场略承压，但印尼 Grasberg 铜金矿临时停产对价格构成短期支撑;基本面来看，矿端供应趋紧依旧，国内进入金九银十消费旺季，国内社会库存偏低运行，预计短期铜价将维持高位震荡，市场静待 9 月议息会议的最终结果。

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