中信建投期货：非农大幅下修 铝价高位震荡

研报正文

一、观点与策略

【氧化铝】

隔夜氧化铝价格继续走弱，现货价格跌幅有所扩大。昨日山东地区成交 0.5 万吨氧化铝现货，仍旧以 2510 合约+50 元/吨点价交易，折合一口价 2970 元/吨左右。当前南方与北方氧化铝现货价差扩大至 200 元/吨以上，南方低价成交开始涌现。广西地区成交 0.5 万吨现货氧化铝，出货地防城港，离港价格 3165 元/吨，发往云南大型铝厂。

考虑到海外现货降幅较大，进口窗口阶段性打开。上期所库存仓单继续增加3591 吨，目前 114111 吨。近期贸易商出货意愿较强，贴水成交增加。供应压力持续增加，氧化铝仍是偏空思路对待。

氧化铝 10 合约运行区间 2900-3100 元/吨，空单持有为主。

【沪铝】

宏观面，美国非农年度修正比预期还差，下修 91.1 万，美联储降息压力加大。本次年度修正加剧了人们对经济健康状况的担忧，也让劳工统计数据的可信度受到质疑。

基本面看氧化铝现货价格近期持续回落，电解铝冶炼利润继续回升，供应端新增产能将于年底逐步释放，短期供应压力来自于进口量的回升。下游加工企业开工率小幅回升，需求边际改善，但尚未出现大幅回暖。昨日铝锭主流消费地社会库存录得 47.5 万吨，环比持平。现货交投小幅走弱，铝价走高压制现货升水，短期铝价高位震荡为主。

沪铝 10 合约运行区间 20400-21000，区间操作为主。

【铝合金】

隔夜合金震荡整理。宏观面，美国非农数据大幅下修，市场情绪有所降温。基本面看，原料端，部分地区税返取消推进，带票废铝价格坚挺，整体而言涨跌不一;供需端，冶炼利润走高，上海有色口径下再生铝厂开工回升，压铸厂观望为主，9 月初需求表现较差。价差方面，AD2511-AL2511价差低位震荡于-430 左右，保太报价上涨至 20400，现货现转为小幅升水。总体来看，现货一侧挺价情绪显现，然宏观情绪调整，合金高位震荡为主。

操作上，铝合金高抛低吸，主力合约运行区间 20200-20600 元/吨附近。

二、铝产业链行情信息

三、铝产业链相关图表

(来源：中信建投期货)

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