冠通期货：产业链负反馈预期不强 螺纹钢价格承压偏弱震荡

研报正文

【策略分析】

今日黑色系冲高回落，午后成材供需数据不及预期，盘面快速下挫，成材收盘价格重心小幅变动。五大材延续去库收窄，整体矛盾虽不明显，但螺纹需求季节性特征愈发明显，基本面有趋弱预期;

近期高炉检修增多，铁水下滑幅度加大，原料端供需格局进一步宽松，成本支撑减弱。我们认为，成本支撑逻辑和供需逻辑上看，成材基本面压力有加大预期，但目前钢厂盈利率尚可，叠加原料和材的冬储补库仍可博弈，产业链暂时负反馈预期不强，短期成材建议承压偏弱震荡思路对待，宏观扰动减少，盘面波动下降。操作上，观望为主。RB2505 合约关注 3200- 3450 元/吨，HC2505 合约关注 3320-3600 元/吨。

【期现行情】

期货方面：螺纹钢主力 RB2505 开盘 3299 元/吨，收盘于 3305 元/吨，+1 元/吨，涨跌幅+0.03%;热卷主力开盘 3425 元/吨，收盘于 3428 元/吨，+6 元/吨，涨跌幅+0.18%。持仓方面，今日螺纹钢 RB2505 合约前二十名多头持仓为 881820 手， -35547 手，前二十名空头持仓为 972068 手，-22074 手，多减空减;热卷 HC2505 合约前二十名多头持仓为 754472 手，-8337 手，前二十名空头持仓为 643674 手， -10101 手，多减空减。

现货方面：今日国内钢材价格稳中小幅波动，上海地区螺纹钢现货价格为 3400 元/吨(+10 元/吨);上海地区热轧卷板现货价格为 3440 元/吨(+0 元/吨)。近期现货市场交投氛围一般。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为 95 元/吨(+5 元/吨);热卷基差为 12 元/吨(-3 元/吨);目前基差处于历年同期偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，12 月 26 日当周，螺纹钢产量 216.3 万吨，环比 -2.43 万吨，同比-14.11%;表需 219.58 万吨，环比-19.1 万吨，同比-0.2%;社库 278.21 万吨，环比-4.53 万吨;厂库 121.53 万吨，+1.25 万吨;总库存 399.74 万吨，环比-3.28 万吨。热卷产量 307.14 万吨，环比-5.58 万吨，同比-3.1%;表需 309.33 万吨，环比-2.86 万吨，同比-5.19%;厂库 80.34 万吨，环比+0.71万吨;社库 226.75 万吨，环比-2.9 万吨;总库存为 307.09 万吨，环比-2.19 万吨。

本期五大材供需双降，螺纹表需大幅下降，导致库存去化幅度收窄。其中，螺纹供应低位小幅下滑，长、短流程产量均有减量，近期高炉检修力度加大，淡季阶段螺纹产量低位运行为主。需求季节性下滑，库存低位去化延续，短期基本面表现尚可。

热卷产需双降，高炉检修增多，板材产量下滑。板材需求淡季特征不强、小幅波动为主。供需缺口较小，短期库存小幅波动为主，绝对水平处在近几年同期相对偏高水平，仍有一定库存压力。

螺纹钢