铜冠金源：沪铝供应担忧升温 沪锌过剩压力有望缓解

研报正文

【沪铝】

沪铝主力收 21090 元/吨，涨 1.61%。LME 收 2782.5 美元/吨，涨 1.16%。现货 SMM 均价 20960 元/吨，涨 240 元/吨，贴水 40 元/吨。南储现货均价 20890 元/吨，涨 240 元/吨，贴水 105 元/吨。据 SMM，10 月 9 日，电解铝锭库存 64.9 万吨，环比节前增加 5.6 万吨;国内主流消费地铝棒库存 13.9 万吨，环比节前增加 2.4 万吨。

宏观消息：当地时间 10 月 9 日，美国共和党提出的结束美国政府停摆的法案未能在参议院获得足够票数，法案未获通过。美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯明确表态，支持在今年内进一步下调利率。欧洲央行 9 月会议纪要称，该行官员在 9 月曾考虑再次降息，但在上行通胀风险之下最终没有这样做。

工信部最新数据显示，今年前八个月，我国规模以上工业中小企业增加值同比增长 7.6%，增速比大型企业高 3.3 个百分点。产业消息：纽约 Novelis 铝厂火灾可能导致福特汽车公司遭受重大供应链冲击， Novelis 是全球领先的铝生产商之一，其长期为福特供应用于车身与结构件的高强度铝板。

美国政府继续停摆，同时铜价再创新高带动整体有色板块情绪走强。消息面美国诺贝丽斯铝厂火灾影响铝板生产，供应担忧升温。消息面带动国内外铝价同步上行，铝价短时延续偏强。

【沪锌】

沪锌主力期价日内减仓反弹，夜间高开低走，伦锌冲高回落。现货市场：上海 0# 锌主流成交价集中在 21905~22230 元/吨，对 2511 合约贴水 40 元/吨。市场货源不多，部分贸易商报价较高，但盘面价格上涨，且下游库存尚未消化，接货意愿不高，交投以贸易商为主。艾芬豪矿业公司表示，公司的刚果(金)的矿场第三季度生产了 7.1226 万吨铜和创纪录的 5.72 万吨锌。

其中，在 Kipushi 矿，得益于旨在消除加工瓶颈、提高处理量的专项计划，三季度锌产量季度环比激增 37%。公司维持 2025 年 Kipushi 矿锌生产指导目标为 18 万至 24 万吨。SMM：截止至本周四，社会库存为 15.02 万吨，较 9 月 29 日增加 0.88 万吨。

整体来看，美元持续反弹，有色板块涨势放缓。国内长假累库 0.88 万吨，累库量同比偏中性。国内 10 月精炼锌环比回升，消费旺季不旺，供需有一定压力。但伦锌流动性风险反复扰动，延续外强内弱，比价回落临近锌锭出口开启，国内过剩压力有望缓解。短期市场氛围偏好，预计锌价延续震荡偏强。

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