宏源期货：季节性收获压力及关税威胁 棉花短期利空明显

研报正文

【重要资讯】

据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2025年10月10日，全国新棉采摘进度为32.6%，同比提高2.6个百分点，较过去四年均值提高3.1个百分点;全国交售率为73.1%，同比提高12.4个百分点，较过去四年均值提高20.5个百分点。

【多空逻辑】

上周五洲际交易所(ICE)的棉花期货继续下跌，基准合约收低0.98%，周线连续第二周下跌，因为美国总统特朗普威胁大幅提高中国商品的关税，引发市场对经济增长以及商品需求的担忧，不过周日美国副总统万斯继续推动与中国缓和紧张局势，预计TACO交易仍有效。新疆新棉收购价格在6.05-6.2元/公斤之间，国内收购价格走低，压制郑棉走势。

【交易策略】

棉花处于季节性收获压力和美国关税威胁下，短期利空明显，但实际真加税概率较小，郑棉有可能低开后反抽，可关注13000元支撑，如果未跌破整数关口，可少量建多。