光大期货：原油供需呈现极度悲观 沥青以震荡偏弱为主

研报正文

【原油】

周二油价重心呈现回落，其中 WTI 11 月合约收盘下跌 0.79 美元至 58.70 美元/桶，跌幅 1.33%。布伦特 12 月合约收盘下跌 0.93 美元至 62.39 美元/桶，跌幅 1.47%。SC2511 以 444.0 元/桶收盘，下跌 7.8 元/桶，跌幅为 1.73%。

IEA 预测，由于 OPEC+产油国和竞争对手提高产量，而需求仍然低迷，明年世界石油市场将面临多达 400 万桶/日的更大过剩。OPEC+发布的月度报告没有 IEA 的观点那么悲观。报告称，随着 OPEC+联盟继续按计划增产，2026 年石油市场的供应缺口将缩小。

IEA 预计，今年全球原油供应将增长 300 万桶/日，明年增长 240 万桶/日，较此前预测分别上调 30 万桶/日。相较之下，全球需求增速预计仅为 71 万桶/日和 69.9 万桶/日，明显落后于供应增长。IEA 预测，OPEC+今年将新增供应 140 万桶/日，明年再增 120 万桶/日;非 OPEC+国家(主要包括美国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷)预计分别增产 160 万和 120 万桶/日。IEA 极度悲观的供需判断令油价大幅承压。从当前来看，市场正面临供需两端的压力叠加，需求旺季转淡，下游缺乏亮点，预计油价延续偏弱震荡运行。

【燃料油】

周二，上期所燃料油主力合约 FU2601 收跌 1.1%，报 2700 元/吨;低硫燃料油主力合约 LU2512 收跌 1.14%，报 3203 元/吨。

新加坡市场用于调和低硫燃料油的组分油流入量持续增加;此外亚洲秋季炼厂检修并未显著收紧当地供应，新加坡低硫燃料油供应充足。而高硫燃料油市场结构表现坚挺，部分原因在于相对稳定的下游船燃活动和炼化需求。短期高硫基本面或维持略强于低硫。不过特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主。

【沥青】

周二，上期所沥青主力合约 BU2511 收跌 0.6%，报 3290 元/吨。节后市场仍有一定的赶工预期，北方地区部分项目多集中在月中或者月末结束为主，南方地区需求将缓慢增加。

但需要注意的是，前期沥青产量增幅相当明显，或对价格造成一定压制。特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期沥青暂以震荡偏弱为主，但跌幅或小于原油及燃料油。

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