国信期货：贵金属延续震荡上行趋势 沪铜需求前景存在担忧

研报正文

【贵金属】

周三，国内贵金属市场延续强势表现，呈现震荡上行态势。沪金主力合约收涨2.09%，报960.34元/克，再度刷新历史纪录;沪银走势更为活跃，午后开盘快速拉升，最终收涨2.30%，报11966元/千克，展现强劲补涨动能。

当前市场环境继续为贵金属提供多重支撑。地缘政治方面，西班牙与美国因国防开支问题关系趋紧，特朗普表示可能通过对西班牙加征关税实施贸易惩罚，加剧了市场避险情绪。

货币政策层面，美联储释放鸽派信号，鲍威尔暗示缩表接近尾声，鲍曼预计年底前再降息两次，强化了市场对宽松周期的预期。此外，美国联邦政府停摆持续，白宫计划进一步裁减联邦员工，这些不确定性因素共同推动资金流向贵金属等避险资产。

展望后市，贵金属中长期有望保持震荡上行趋势。从技术面看，COMEX黄金重要支撑参考3950美元附近，若能有效突破并站稳4200美元附近关口，上行空间将进一步打开;COMEX白银需关注48美元附近支撑力度，突破52美元左右后将挑战新高。操作上建议维持多头思路，但需注意控制仓位规模，可等待价格回调至关键技术位分批布局，严格管理风险。

【沪铜】

周三，沪铜震荡偏强，尾盘跌幅收窄。现货方面，10月15日，SMM 1#电解铜均价为85235元/吨，较上一交易日下跌755元/吨，铜价下跌，市场成交不佳。

宏观方面，10月15日凌晨，美联储主席鲍威尔在费城举行的全美商业经济协会(NABE)年会上发表了演讲，鲍威尔的演讲强化了外界对官员们将在10月降息的预期，给予铜价支撑。

而从现实供需来看，当前高铜价对于下游采购情绪的抑制较为明显，需求前景存在的担忧，将成为价格上涨的限制性因素。整体而言，短期沪铜面临回调压力，中期预计震荡偏强运行，仍以偏多思路对待。

【氧化铝】

周三，氧化铝震荡偏弱，盘中触及6月以来的低位2782元/吨。现货方面，据SMM数据，截至10月15日，氧化铝现货均价为2942.48元/吨，较上一交易日下跌10.07元/吨，现货均价持续下跌。据Mysteel调研了解，广西地区氧化铝现货成交0.3万吨，成交价为3030元/吨(出厂价)，贸易商出电解铝厂，流向云南。

消息面上，近日，几内亚金迪亚铝矿公司(CBK)爆发了无限期全面罢工，生产与运输活动因此全面停滞，据悉，此次严重的劳资纠纷已对这家铝土矿生产商的运营造成了实质性中断，关注事件对于整体铝土矿供应的影响。

整体而言，目前氧化铝暂无实质性利好因素产生，供应过剩之下价格预计仍然承压偏弱运行，考虑到目前价格已经贴近成本线附近，建议谨慎看待下方空间。同时，需要持续关注几内亚矿端的各类突发事件，警惕市场“过山车”行情风险。

【螺纹钢】

周三，螺纹2601低位开盘，震荡偏弱运行。基本面来看，钢厂生产积极性有所回落，五大品种钢材以及螺纹钢周度产量环比下滑。钢联数据显示上周螺纹钢产量203.4万吨，周环比下降3.6万吨，降幅1.7%，需求方面，节后首周五大品种周消费量为751.43万吨，其中建材消费环比降32.8%，板材消费环比降7.8%。长假影响终端消费走弱，但对比传统消费旺季终端需求表现仍弱于去年同期，钢材库存出现累积。海外市场波动，影响国内市场情绪，市场仍在等待下旬政策提振，盘面承压波动，建议短线操作。

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