宝城期货：螺纹钢供应低位收缩 铁矿石继续承压偏弱运

研报正文

核心观点

 【螺纹钢】

主力期价震荡下行，录得 1.27%日跌幅，量仓扩大。现阶段，螺纹钢供应低位收缩，相应的需求明显走弱，供需双弱局面螺纹基本面弱稳运行，继续承压钢价，相对利好则是政策预期，现实逻辑主导下螺纹钢延续震荡偏弱运行，关注需求变化情况。

 【热轧卷板】

主力期价偏弱震荡，录得 0.96%日跌幅，量缩仓增。目前来看，热卷供需两端延续走弱，基本面弱势格局未变，继续承压钢价，相对利好则是政策预期，预期现实博弈下热卷价格延续震荡运行态势，重点关注需求变化。

 【铁矿石】

主力期价转弱下行，录得 2.63%日跌幅，量仓扩大。现阶段，铁矿石需求走弱，供应也有所收缩，供需双弱局面下矿石基本面未见改善，叠加高库存压力，矿价继续承压偏弱运行，关注成材表现情况。

一 产业动态

 (1)中国 1-11 月规模以上工业企业实现利润总额 66674.8 亿元，同比下降 4.7%

 1—11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 66674.8 亿元，同比下降 4.7%。1—11 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 20387.7 亿元，同比下降 8.4%;股份制企业实现利润总额 50143.0 亿元，下降 5.7%;外商及港澳台投资企业实现利润总额 16062.9 亿元，下降 0.8%;私营企业实现利润总额 19649.1 亿元，下降 1.0%。

 (2)三大白电 2025 年 1 月排产数据发布

 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025 年 1 月空冰洗排产合计总量共计 3222 万台，较 2024 年 1 月的生产实绩下跌 4.3%。分产品来看，1 月份家用空调排产 1714 万台，同比下滑 1.5%;冰箱排产 768 万台，同比下滑 6.5%;洗衣机排产 740 万台，同比下滑 8%。

 (3)2024 年房地产政策 760 次高频“出牌”，明年城改、收储或担任关键角色

 据中指院监测数据，截至目前，2024 年全国各地出台房地产调控政策超 760 次，当前政策环境已处于历史最宽松阶段，特别是需求端政策，涉及居民购房成本、购房门槛的房贷利率、交易税费、首付比例等均已降至历史最低水平。随着 2025 年政策环境步入历史最宽松阶段，2025 年房地产政策环境会如何发展，倍受关注。

展望 2025 年，房地产市场政策有望在现有宽松基础上继续优化完善，朝着构建长效机制的方向稳步迈进。12 月 9 日，政治局会议定调“稳住楼市”;12 月 12 日，经济工作会议再次强调“持续用力推动房地产市场止跌回稳”;12 月 25 日，住建工作会议为 2025 年房地产发展方向定下基调，其中，止跌回稳仍是首要任务。

二 现货市场

  三 期货市场

  四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局有所转弱，库存去化明显收窄，建筑钢厂生产弱稳，螺纹钢周产量环比降 2.43 万吨，供应收缩并至年内低位，低供应格局未变，继续给予钢价支撑，但减量空间有限，利好效应不强。

与此同时，螺纹钢需求再度走弱，周度表需环比降 19.10 万吨，相应的高频每日成交表现低迷，两者均是近年来同期最低，淡季特征明显，弱势需求继续抑制钢价。

综上，螺纹钢供应低位收缩，相应的需求明显走弱，供需双弱局面螺纹基本面弱稳运行，继续承压钢价，相对利好则是政策预期，现实逻辑主导下螺纹钢延续震荡偏弱运行，关注需求变化情况。

热轧卷板：供需两端延续走弱，板材钢厂检修扩大，热卷产量持续下降，周环比降 5.58 万吨，供应迎来收缩，压力有所缓解，但持续性有待跟踪。

与此同时，热轧卷板需求延续淡季走弱，周度表需环比降 2.86 万吨，而高频每日成交同样表现低迷，弱势需求抑制价格，相对利好的是冷轧产量维持高位，且“抢出口” 支撑下外需表现尚可，需求减量空间短期受限。

目前来看，热卷供需两端延续走弱，基本面弱势格局未变，继续承压钢价，相对利好则是政策强预期，预期现实博弈下热卷价格延续震荡运行态势，重点关注需求变化。

铁矿石：供需格局持续走弱，淡季钢厂生产弱稳，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，且钢厂盈利状况并未好转，预计矿石需求仍将走弱，继续抑制矿价。

与此同时，国内港口铁矿石到货延续回落，而海外矿商发运同样弱稳运行，按船期推算国内港口到货量趋弱，相应的国内矿山生产淡季走弱，矿石供应短期有所收缩。

综上，铁矿石需求走弱，供应也有所收缩，供需双弱局面下矿石基本面未见改善，叠加高库存压力，矿价继续承压偏弱运行，关注成材表现情况。

螺纹钢 热卷 铁矿石