建信期货：宏观压力边际减弱 沪镍价格低位反弹为主

研报正文

一、行情回顾与操作建议

镍观点：

26 日沪镍震荡偏强，主力 2502 报收于 126490，上涨0.8%，指数总持仓减少5148 至 160660 手。金川品牌镍升水持平上日报 4200，短期供应收紧的情绪虽得以缓解，但是市场流通现货偏紧的情况仍存，俄镍贴-50。

基本面上，镍矿价格暂持稳运行，市场关注焦点仍在印尼能源和矿物资源部考虑大幅削减明年镍矿开采配额至 1.5 亿吨消息上，后续警惕政策面扰动;终端进入淡季，疲态延续，不锈钢去库缓慢对高镍铁采购意愿有限;近期硫酸镍价格低位企稳报26460 元/吨，因本周为传统镍盐采购节点，市场有小量询单情况，在成本压力和库存的双重影响下，镍盐厂保持挺价情绪;全球纯镍延续累库趋势，总库存至20.4 万吨。盘面上，宏观压力边际减弱，叠加成本支撑，镍价低位反弹为主，预计沪镍继续围绕成本宽幅运行。

二、行业要闻

【工信部进一步加强新能源汽车废旧动力电池综合利用行业管理】财联社12月 24 日电，工业和信息化部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件(2024 年本)》。其中提到，积极开展针对正负极材料、隔膜、电解液等再生利用技术、设备、工艺的研发和应用，努力提高废旧动力电池再生利用水平，通过冶炼或材料修复等方式保障主要有价金属得到有效提取回收。其中，破碎分离后的电极粉料回收率不低于 98%，杂质铝含量低于1.5%，杂质铜含量低于 1.5%;冶炼过程锂回收率应不低于90%，镍、钴、锰回收率不低于 98%，碳酸锂生产单位产品综合能耗低于2200 千克标准煤/吨;采用材料修复工艺的，回收利用的材料质量之和占原动力电池所含目标材料质量之和的比重应不低于 99%。工艺废水循环利用率应达90%以上。

【菲律宾进入雨季 中国镍矿进口季节性下滑】据中国海关数据统计，2024年 11 月镍矿进口量 324.49 万吨，环比减少 97.52 万吨，降幅23.11%;同比减少 62.39 万吨，降幅 16.13%。其中红土镍矿319.94 万吨，硫化镍矿4.55万吨。自菲律宾进口红土镍矿 288.68 万吨，占本月进口量的88.97%。

【印尼考虑大幅削减镍矿开采 以提振镍价】据外电12 月19 日消息，知情人士表示，印尼正在考虑大幅削减镍矿开采配额，因其寻求提振这种不断下跌的电池金属价格。上述人士称，能源和矿物资源部正在考虑将明年允许开采的镍矿石数量降至 1.50 亿吨，将较今年的 2.72 亿吨大幅下降。

【1 月印尼内贸红土镍矿月度基准价格继续下滑】伴随LME 镍价的偏弱运行，2025 年 1 月印尼内贸红土镍矿月度基准价格继续小幅下滑，环比12月下滑约 1.03%。1.7%品位月度基准价格为 31.15 美金/湿吨(MC：35%);1.8%品位月度基准价格为 34.81 美金/湿吨(MC：35%);1.9%品位月度基准价格为38.68 美金/湿吨(MC：35%);2.0%品位月度基准价格为42.75 美金/湿吨(MC：35%)。1.7%品位月度基准价格为 33.54 美金/湿吨(MC：30%);1.8%品位月度基准价格为 37.49 美金/湿吨(MC：30%);1.9%品位月度基准价格为41.66美金/湿吨(MC：30%);2.0%品位月度基准价格为46.04 美金/湿吨(MC：30%)。

沪镍