华宝期货：产业链利润收缩压力 铁矿石价格区间震荡运行

研报正文

【铁矿石】：黑色系集体走弱 短期波动加剧

逻辑：昨日黑色系集体走弱，特别是成材价格继续下挫，8月以来盘面利润持续承压，利润跌至负值区间，原材料端价格相对强势，螺纹近月(10合约)交割压力较大且是最后交易日，价格跌破3000元/吨对远月影响偏消极，对铁矿石价格形成打压。

供应方面：外矿发运环比小幅回落，其中澳洲力拓发运回落相对显著，巴西发运相对平稳。到港量创今年来新高，整体看，供给端支撑力度持续减弱。

需求方面：国内需求环比回落但仍保持高位，支撑铁矿石价格。本期高炉钢厂延续小幅下滑态势，高炉复产发生河北区域，为前期检修的高炉结束后按计划复产，检修的高炉集中在河北、东北、内蒙古为主，主要以短期检修为主，预计两三周内可进行复产本期日均铁水产量241.54万吨(环比-0.27)，国内需求高于8月份平均水平(240.5)整体看，高铁水支撑铁矿石价格。

观点：近期宏观以及产业相关政策扰动有所加强，价格波动显著加剧，但总体看，铁矿石自身供需矛盾偏弱，产业链利润收缩压力以及成材库存结构性矛盾限制价格上行高度，铁矿石价格上方存在现实端压力，但国内高铁水支撑价格，以当前疏港水平以及到港水平来看，10月份港口库存累积压力不大，下方存在支撑。

价格：价格区间震荡运行。

策略：区间操作，备兑看涨期权。

后期关注/风险因素：国内政策增量、螺纹库存变动、供给回升速度。