财达期货：宏观多空消息交织 沪铜维持高位震荡

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行情回顾：国庆假期期间后受多方因素驱动，沪铜主力合约高开价格上行，但自新一轮中美贸易冲突发酵以来，市场对经济下行预期抬升，铜价上周走势仍偏弱，周尾止跌维持震荡走势。

供需方面，矿端扰动持续发酵，进口铜精矿加工费继续小幅走弱。Codelco 上调 2026 年欧洲的电解铜长单溢价为325 美元/吨，创下有史以来最高纪录。SMM 国内主要精铜杆企业周度开工率为62.5%，环比上升19.06个百分点，铜线缆企业开工率 61.91%，环比上升3.38 个百分点。

主因企业结束假期状态相继恢复正常生产，但受高铜价抑制影响，消费表现疲软，开工率仍未恢复节前水平。伴随铜价有所回落，采购情绪会有所提升。但是铜价高位仍维持震荡运行，下游企业观望情绪依然浓厚，开工率回升空间有限。

SMM 预计本周精铜杆企业开工率会回升至 66.26%，环比上升3.76个百分点。终端方面房地产继续施累市场，光伏、空调排产出现大幅下滑，后期市场主要支撑来源于电线电缆和汽车，旺季需求有待验证。

宏观方面，美国财长贝森特暗示，美国可能延长对中国商品加征关税的暂停期，以换取中国推迟实行稀土出口管制计划，并表示美国总统特朗普准备在不久的将来与中方领导人会晤，中美贸易冲突有缓和预期;降息路径上，美联储多位官员表态虽存在一定的分歧，但整体降息预期增强。25年9月份，中国工业生产者出厂价格同比下降 2.3%，降幅比上月收窄0.6 个百分点，环比继续持平。

矿端扰动持续，国内产量预计小幅下降，基本面对铜价仍有支撑，中长期铜价上涨趋势仍存。但前期铜价触及高位，市场存在整理需求，短期将维持高位震荡。宏观多空消息交织，注意短期价格波动增大风险。

沪铜