中信建投期货：宏观波动加剧 铅锌低位震荡

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

基本面来看，供应端，再生方面，废电瓶货源依旧偏紧，周内价格已回升至万元;再生铅利润部分修复，后续仍有湖南及安徽停产企业十月计划复产，预计十月再生铅产量将有所提升。原生方面，金银价格高涨，炼厂对含铅原料需求保持强劲，但市场可供货源有限，加工费维持低位运行;炼厂供应增量受限，各地现货相对紧张。需求端，下游电池需求增长乏力，企业按需采购为主。总体而言，目前铅基本面供需两弱，绝对库存相对较低，且供应增量短时难现，价格重心企稳修复为主。

操作上，沪铅震荡思路对待，主力合约运行区间 16500-17500 元/吨附近。

【沪锌】

宏观面，美政府继续停摆，短时经济数据指引缺失，美联储官员轮番喊话下降息预期有所升温，不过中美贸易不确定性仍然较高，宏观多空交织。基本面看，原料侧，河南地区锌矿低价已接近 3000 元到厂，矿石持货商惜售情绪较浓，预计 TC 仍有下调空间。供应端，周内河南、江西个别大厂开始检修，国内锌锭产出有所下滑;需求端，旺季已接近尾声，受黑色低迷等影响，镀锌及终端需求表现仍然疲软，近期出口窗口接近开启，但实际流通量有限，后续仍待反馈。整体而言，TC 下行叠加出口窗口开启，现货挺价意愿加强，锌价下行空间受限。

操作上，沪锌暂观望，主力合约运行区间21800-22800 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)

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