铜冠金源：沪锡宏观指引不明晰 碳酸锂需求端表现强劲

研报正文

【沪锡】

周一沪锡主力 2511 合约期价日内窄幅震荡，夜间小幅收涨，伦锡窄幅震荡。现货市场：听闻小牌对 11 月平水-升水 300 元/吨左右，云字头对 11 月升水 300-升水 550 元/吨附近，云锡对 11 月升水 550-升水 800 元/吨左右不变。

海关数据：9 月中国锡精矿进口量 8714 吨，环比-15.13%，同比+10.68%。1-9 月中国锡精矿进口总量 91364.24 吨，同比-26.13%。9 月锡锭进口 1269 吨，环比-2.08%，同比-35.46%。SMM：截止至上周五，社会库存为 7017 吨，周度减少 769 吨。云南及江西两省精炼锡炼厂开工率为 50.35%，环比增加 20.63%。

整体来看，云锡检修复产，带动国内炼厂开工率环比显著回升，但原料紧张态势缓解有限，炼厂开工率维持同期低位。入库减缓叠加下游刚需采买，社会库存持续回落至 7017 吨，维持同期中性水平。短期宏观指引不明晰，基本面供需双弱，市场消化印尼政策后，锡价围绕整数关口震荡盘整。

【碳酸锂】

周一碳酸锂价格震荡运行，现货价格小幅探涨。SMM 电碳价格上涨 650 元/吨，工碳价格上涨 650 元/吨。SMM 口径下现货贴水 2601 合约 1940 元/吨;原材料价格小幅上涨，澳洲锂辉石价格上涨 10 美元/吨至 860 美元/吨，国内价格(5.0%-5.5%)价格上涨 40 元/吨至 6100 元/吨，锂云母(2.0%-2.5%)价格上涨 0 元/吨至 1825 元/吨。仓单合计 30750 手;匹配交割价 75560 元/吨;2601 持仓 29.32 万手。

盘面上，锂价在触及前高附近时增仓回落，而成交量显著收缩，反映部分空头已伺机入场，但多空并未激烈博弈，KDJ 敏感度线已处于超买区间。而 MACD 值在金叉后仍在走扩，且平值附近的虚值看涨期权 delt 仍相对偏高，反映浅虚期权转实可能性依然较大，技术上多空信号交织。

锂盐供给再创新高，而现货库存大幅去化，期货库存与厂库均向市场库存流转，表明下游存在较强备库行为，需求端表现强劲。

同时，终端消费市场热度尤在，各大车企相继上报销量数据，但全国多省市相继出台补贴政策新规，换新补贴逐渐进入“资格制”，且新规将在近期落地，或对需求韧性存在一定拖累。短期技术面与基本面多空交织，锂价震荡运行。

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