宝城期货：螺纹钢旺季成色料将不足 铁矿石基本面持续转弱

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价震荡走高，录得 0.59%日涨幅，量仓收缩。现阶段，螺纹供应偏低但利好有限，相反需求表现偏弱，弱势基本面并无实质性改善，库存去化压力偏大，钢价继续承压运行，相对利好的是成本支撑，后续走势延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡企稳，录得 0.81%日涨幅，量仓收缩。目前来看，热卷供应压力偏大，而需求韧性趋弱，基本面表现不佳，相对利好则是成本支撑，弱现实与成本支撑博弈下热卷价格延续弱势寻底态势，关注需求表现情况。

【铁矿石】

主力期价震荡运行，录得 0.65%日涨幅，量仓收缩。现阶段，铁矿石供应高位，而产业担忧未退，矿石需求走弱，矿市基本面持续转弱，高估值矿价承压运行，但因刚需尚处高位，下行存有阻力，预计走势维持震荡运行态势，关注钢厂生产情况。

一 产业动态

(1)Mysteel：六大建筑央企前三季度新签合同总额约 7 万亿元

据 Mysteel 不完全统计，截至 10 月 22 日，共有 6 家建筑央企公布其 2025 年前三季度新签合同额情况，累计新签合同总额 69412.40 亿元。从合同金额来看，中国建筑前三季度新签合同额 32936 亿元，排名第一。建筑业务方面，前三季度实现新签合同额 30383 亿元，同比增长 1.7%，其中基础设施业务 10144 亿元，同比增长 3.9%，保持平稳增长;地产业务方面，前三季度合约销售额 2553 亿元，同比下降 2.0%。

(2)中指研究院：9 月重点城市二手房交易活跃度明显回升

中指研究院数据监测：2025 年 9 月百城二手住宅均价为 13381 元/平方米，环比下跌 0.74%，同比下跌 7.38%，9 月重点城市二手房交易活跃度明显回升，但高挂牌量背景下，价格持续面临一定下行压力。截至 9 月，百城二手房价格已连续 41 个月环比下跌。三季度，百城二手房价格累计下跌 2.26%，跌幅较二季度扩大 0.14 个百分点。前三季度百城二手房价格累计下跌 5.79%。

(3)国家统计局：前三季度全国分省市原煤产量出炉，山西同比增 3.7%

国家统计局数据显示，2025 年 9 月，中国原煤产量为 41150.5 万吨，同比下降 1.8%;1-9 月累计产量 357017.0 万吨，同比增长 2.0%。从分省数据来看，1- 9 月山西、内蒙古和陕西原煤产量累计同比分别增长 3.7%、-0.8%和 2.4%。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局有所变化，建筑钢厂生产弱稳，螺纹周产量环比再降 2.24 万吨，供应持续收缩态势但降幅趋缓，旺季减产空间有限，且库存相对偏高，利好效应不强。

与此同时，节后螺纹钢需求如期回升，周度表需环比大增，但高频每日成交表现低迷，两者依旧是近年来同期低位，且下游行业未见好转，旺季成色料将不足，需求弱势格局未变。

总之，螺纹供应偏低但利好有限，相反需求表现偏弱，弱势基本面并无实质性改善，库存去化压力偏大，钢价继续承压运行，相对利好的是成本支撑，后续走势延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。

热轧卷板：供需格局走弱态势未变，库存持续增加，板材钢厂生产弱稳，周产量环比降 1.45 万吨，降幅有限，依旧处于年内高位，且库存偏高，供应压力偏大，继续承压钢价。

与此同时，热卷需求迎来改善，周度表需环比增 24.58 万吨，而高频成交依旧偏弱，改善持续性存疑，且下游冷轧产业矛盾未见缓解，外需改善力度有限，需求韧性趋弱。

总之，热卷供应压力偏大，而需求韧性趋弱，基本面表现不佳，相对利好则是成本支撑，弱现实与成本支撑博弈下热卷价格延续弱势寻底态势，关注需求表现情况。

铁矿石：供需格局有所走弱，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗延续高位回落态势，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比双双下降，两者虽仍处年内相对高位，但钢市矛盾未缓解，产业担忧未退，需求利好效应趋弱。

与此同时，国内港口铁矿石到货量高位回落，但海外矿石发运则是迎来回升，两者均处于年内高位，显示外矿供应积极，叠加内矿供应恢复，铁矿石供应压力增加。

总之，铁矿石供应高位，而产业担忧未退，矿石需求走弱，矿市基本面持续转弱，高估值矿价承压运行，但因刚需尚处高位，下行存有阻力，预计走势维持震荡运行态势，关注钢厂生产情况。

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