兴业期货：钢材基本面驱动偏弱 价格震荡偏弱运行

研报正文

【螺纹钢】

昨日现货多数涨价，上海、杭州、广州分别涨10，现货成交回暖，小样本建筑钢材贸易商成交量小幅降至10.53万吨。宏观方面，国内重要会议结束，公报已发布;中美第5轮经贸谈判将于24日-27日在马来西亚举行，市场情绪企稳。

基本面方面，本周钢联小样本，本周螺纹钢供需双增，库存下降。需求旺季不旺、钢厂生产缺乏约束，去库偏慢但总库存规模中性。

总体看，螺纹基本面相对偏弱，但政策面有支撑，预计螺纹期价震荡偏弱的概率仍相对较高，关注基本面矛盾会否进一步积累，以及政策面增量信息指引。策略上，01合约空单轻仓持有，谨慎者继续持有近月卖出虚值看涨期权头寸。风险提示：宏观政策超预期。

【热卷】

昨日现货多数涨价，上海、乐从分别涨20，成交一般。宏观方面，国内重要会议已结束，会后公报发布，中美第5轮经贸谈判确定将于24日-27日在马来西亚举行，市场情绪企稳。

基本面方面，国内长流程钢厂生产约束较弱，本周高炉铁水日产仍有239.9万吨，其中板材供应压力相对偏高，供需矛盾积累程度高于建筑钢材。本周钢联小样本热卷供稳需增，去库速度略有加快，但总库存规模依旧偏高。市场担忧高供应背景下的去库压力。

总体看，热卷基本面驱动偏弱，但宏观政策面有支撑，预计热卷价格震荡偏弱，相对强于螺纹。策略上，热卷01合约空单轻仓持有。风险提示：宏观政策超预期，板材需求超预期。

【铁矿石】

宏观方面，国内重要会议已结束，中美第5轮经贸谈判时间地点确定，市场情绪企稳。基本面方面，进口矿供需双旺，显性库存继续增加。本周国内高炉铁水产量环比降至239.9万吨，钢厂及港口进口矿库存合计增加244.09万吨。并且，随着钢材供需矛盾积累，钢厂利润压缩至偏低水平，表现强势的焦煤对铁矿估值形成较强压制。

接下来，关注国内铁水产量下降速度，与钢厂原料冬储启动情况。预计四季度铁矿价格宽幅震荡，近期关注8月以来价格区间下沿760附近的支撑效力。策略上，谨慎者可考虑卖出虚值看涨期权，组合方面可考虑焦煤1200以下多焦煤空铁矿的套利策略。风险提示：政策面超预期。

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