：油脂：马棕持续调整 豆油基差窄幅波动为主

研报正文

连豆油震荡下跌，近期消息面匮乏，市场关注中美谈判，CBOT豆油受到油粕套利的影响而下跌，拖累国内油脂市场。1月合约报收在8188元，与昨日收盘价相比下跌50元。现货随盘下跌，基差报价稳中窄幅波动。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8410元/吨，较昨日下跌50元/吨，江苏地区工厂豆油10月现货基差最低报2601+220。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9150元/吨，较前一日下跌30元/吨，广东地区工厂10月基差最低报2601+20。

【基本面消息】

马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025年10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加10.77%，其中马来西亚半岛的产量环比增加4.54%，沙巴的产量环比增加21.99%;沙捞越的产量环比增加16.69%;东马来西亚的产量环比增加20.45%。

大华继显(UOB KayHian)称，10月1-20日马来西亚棕榈油产量预估环比增10%-14%，其中沙巴环比增长20%-24%，沙捞越环比18%-22%，马来西亚半岛环比3%-7%。

船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为793571吨，较9月1-20日出口的559829吨增加41.8%。其中对中国出口8.44万吨，高于上月同期4.63万吨水平。

监测数据显示10月23日，马来西亚24度报1077.5跌2.5美元，理论进口成本在9456-9540元之间，较昨日下跌80元。和港口现货对比来看，理论进口亏损幅度缩小了48元。其中天津亏损幅度在318元，广州亏损幅度404元。

【行情展望】

棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡回落调整，短线料会反复地测试4400令吉的支撑作用，之后在产量增长和出口增幅放缓的潜在利空打压下，仍存在着跌破后向下进一步回落的压力，以寻求下方4350令吉给予支撑，关注后市能否在此获得支撑而逐步止跌企稳。

国内方面，大连棕榈油期货市场维持震荡调整走势，期价向下趋弱走低并寻求回补此前的跳空缺口，短线关注能否在此获得支撑而止跌企稳。

豆油方面，交易商近期重点关注中美谈判，并且预期谈判结果会乐观，CBOT大豆近期略涨，在成本端支撑CBOT豆油走势。美国豆油自身基本面并没有出现新的消息，CBOT豆油继续受到之前的相关数据影响，且之前数据的影响力在下降。

国内方面，现货随盘下跌，基差报价以稳为主，局部地区有所调整。近期市场表现平静，油厂出货为主，下游贸易商需求有限。近几日连豆油窄幅震荡，没有明显的方向性，贸易商观望，不愿大量采购。短线来看市场交易平淡的格局继续，市场无心大面积调整基差，预计基差报价窄幅波动为主。