铜冠金源：贵金属步入阶段性调整 沪铜价格或延续震荡向上

研报正文

【贵金属】

国际贵金属期货价格小幅反弹，COMEX 黄金期货涨 0.65%报 4143.2 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 0.98%报 48.65 美元/盎司。市场在等待今晚即将发布的美国 9 月 CPI 数据，投资者保持谨慎。

根据最心消息，中美将于 10 月 24 日至 27 日在马来西亚举行经贸磋商。近日美国加大对俄罗斯的制裁，对俄罗斯石油巨头卢克石油和俄罗斯石油公司实施新制裁，也使得市场风险情绪有所升温。白宫称特普会并非完全不可能，欧盟通过对俄新制裁方案，从 2027 年起禁止进口液化天然气，首次将加密平台纳入制裁。

目前中美贸易局势缓和，市场情绪显著回暖。我们认为金银价格已步入阶段性调整。短期关注今晚将公布的美国 CPI 数据，市场普遍预计 9 月份核心通胀率维持在 3.1%。即使短期因数据影响出现反弹，也不改金银中期调整的趋势。

【沪铜】

沪铜主力反弹，伦铜夜盘重返 10800 美金上方，国内近月转向升水，周四电解铜现货市场成交清淡，下游刚需采购为主需求偏弱，内贸铜升至升水 10 元/吨，昨日 LME 库存维持 13.7 万吨。

宏观方面：中美将于 10 月 24-27 日在马来西亚举行经贸会谈，此后双方将于月底在韩国进行会晤，市场积极预期双方能够延续此前友好对话合作共赢的基础，美国将对华技术出口管制、对华关税以及中国稀土出口等问题展开讨论。

加拿大总理表示，加美数十年的日益紧密的经济关系将遭到终结，并表示正与中印展开接触寻求新的合作空间，加拿大政府的未来预算将减少加拿大但在经济和安全领域对美国的依赖并削减浪费性支出，我们认为全球去美元化的进程仍在不断加速。产业方面：安哥拉矿业部长表示，该国首座大型铜矿 Tetelo 即将启动，预计年产量为 2.5 万吨，项目首期将采用露天开采的方式。

市场积极预期中美双方能够延续此前友好对话合作共赢的谈判基础，二十届四中全会宣布目标要建设现代化产业体系和强大的内循环市场，并公布了五年的发展规划尤其是加快绿色转型的速度和全面性，铜的绿色溢价属性正被不断的挖掘;基本面来看，海外多个主要矿山发生供应中断，社会库存偏低运行，紧平衡现实延续，预计短期铜价将继续震荡向上。

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