新世纪期货：螺纹钢供需矛盾仍存在 纸浆成本支撑减弱

研报正文

【螺纹钢】

中美双方达成共识，美国 9 月 CPI 不及预期加大10 月降息率，使得风险偏好有所抬升。螺纹钢静态估值偏低，铁水高位回落，核心仍在钢材需求地产新开工已回落至 2005 年水平，内需疲弱难改。

钢价止跌取决于 2025 年四季度能严格执行产量压减 5%以上，以及反“内卷”政策落地强度。9 月地产数据，开发投资数据又创新低，1-9 月同比下滑13.9%，降幅较 1-8 月扩大 1%。1-9 月基建、制造业投资同比增速分别回落至1.1%和 4%。钢材供需矛盾依旧存在，钢材倾向继续震荡调整。

【纸浆】

上一工作日现货市场价格偏稳运行。针叶浆最新外盘价再次下跌20 美元至 680 美元/吨，阔叶浆最新外盘价上涨20 美元至540 美元/吨，成本对浆价支撑减弱。

造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存压力较大，对高价浆接受度不高，需求表现不佳，目前纸厂刚需采买原料，利空于浆价。预计纸浆价格底部盘整为主。

【乙二醇】

上周港口可能小幅去库，本周到港依旧不多。当前聚酯负荷坚挺，国产略微回落，进口量震荡，供应压力稍缓，而中期预计MEG供需过剩。短期成本端波动较大，低库存对价格支撑或遭削弱。

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