建信期货：中美谈判达成阶段性共识 豆粕低位震荡小幅反弹

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆期货合约偏强，主力在 1060 美分。外部环境方面，中美将于10 月 24 日至 27 日在马来西亚举行经贸措施，由于临近关税加征日期，市场普遍对于本次会谈给予较高期待，认为关税豁免可能会再度出现，这可能需要中美双方在稀土、大豆等问题上达成阶段性共识，受此影响近几日CBOT 大豆相对偏强。另外美国与印度达成阶段性协议，其中要求印度采购美国农产品，相对也利于美豆的出口需求。

其他方面由于美国政府于 10 月初正式停摆，故USDA 的报告暂时未有更新，对盘面影响比较大的类似美豆优良率、收获率、10 月USDA 报告对产量及期末库存的调整等都无法获得，这些指引可能要等到后续政府停摆恢复后才能对逐步恢复。

南美方面，巴西新季大豆正在正常有序播种，进度较去年偏快，没有太多题材。国内豆粕本周低位震荡小幅反弹，但相较外盘偏弱。同样也是由于中美会谈的影响，市场多头忌惮于进口美豆的不确定性，入场意愿不足，另外市场的潜在利多例如美豆单产还有进一步下调空间，也由于美国政府的停摆，无法兑现。

未来大方向关注本轮谈判落地情况，预计下周波动幅度可能会加大，建议投资者空仓或轻仓对待，激进的投资者可以考虑期权双买策略博取潜在波动率上涨的收益。

二、行业要闻

国际谷物理事会(IGC)最新月报显示，预计2025/26 年度全球大豆产量将同比上一年度减少 100 万吨至 4.28 亿吨，贸易量增加200 万吨至1.87亿吨，消费量减少 100 万吨至 4.3 亿吨;结转库存减少400 万吨至7900万吨。

USDA 干旱监测报告：截至 10 月 21 日当周，约39%的美国大豆种植区正受到干旱影响，之前一周为 39%，去年同期为68%。

Anec：巴西全国谷物出口商协会(Anec)公布的数据显示，上周(10月12-18 日)巴西出口 1,660,345 吨大豆、608,879 吨豆粕，以及1,437,346吨玉米。本周(10 月 19-25 日)计划出口1,864,454 吨大豆、440,243吨豆粕和 2,009,332 吨玉米。

三、数据概览

豆粕