建信期货：地缘缓和叠加终端需求好转 钢材价格震荡反弹

研报正文

一、行情回顾与后市展望

10 月 24 日，螺纹钢期货主力合约 2601 明显震荡回落，回吐前6 个交易日大部分涨幅;热卷期货主力合约 2601 震荡回落后跌幅收窄，相对抗跌。

1.1 现货市场动态与技术面走势：

10 月 24 日，个别螺纹钢和热卷现货市场价格下跌。乌鲁木齐市场的螺纹钢价格下跌 20 元/吨;济南、北京、石家庄市场的热卷价格下跌10-30 元/吨。

螺纹钢 2601 合约日线 KDJ 指标走势分化，J 值、K 值调头回落，但D值继续上升;热卷 2601 合约日线 KDJ 指标持续走高。螺纹钢2601 合约日线MACD指标前一日弱金叉后红柱略有放大;热卷 2601 合约日线 MACD 指标金叉。

1.2 后市展望：

消息面，当地时间 10 月 21 日，乌克兰总统与欧洲多个国家领导人发表联合声明，主张俄罗斯与乌克兰立即停火，并以当前战线作为谈判起点。俄乌冲突有逐步解决可能，地缘政治带来的冲突风险在短期内明显下降，导致金银等避险资产价格大跌，风险资产价格有所反弹。

从钢材市场基本面来看，北方大部低温天气趋于缓和，给终端需求带来转好预期，但钢材利润仍处于进一步下滑当中，若无终端需求明显好转，则钢厂抵制原料价格上涨带来的负反馈压力仍不容忽视。

综合来看，地缘政治缓和叠加钢材终端需求好转带来的钢材价格反弹仍需谨慎看待，在钢厂利润不佳的情况下，其恢复路径将决定价格反弹节奏，若通过原料降价则负反馈影响更大、钢材涨价过程更为曲折;若通过终端需求明显好转带来钢厂利润回升，则钢材涨价过程将更为顺畅。

二、行业要闻

国务院国资委网站消息，近日，国务院国资委在京召开中央企业“十五五”规划工作座谈会。会议强调，要突出规划产业导向，着眼现代化产业体系建设，立足国家所需、产业所趋、央企所能，深入推进布局优化和结构调整。要强化规划目标导向，聚焦“五个价值”，结合产业特点和企业需要优化调整，构建更加科学合理的规划指标体系。

近日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成在《新型工业化》期刊上发表署名文章《加强党的创新理论武装坚定不移推进新型工业化》。文中指出，现在我国工业生产规模已经很大，部分产品产量甚至超过了全球的 60%、70%，同时随着我国人口增长拐点的出现，钢铁、水泥等产业规模已经达到峰值，传统“低价、走量”规模扩张模式已难以为继。必须坚持以优争先、以质取胜，提升制造业供给体系质量和效率，以高质量的供给创造和引领需求，不断拓展发展新空间。要顺应高端化智能化绿色化发展趋势，通过科技引领、数字赋能、质量筑基、文化铸魂、品牌增值，推动制造业由规模扩张重点转向价值创造，提高增加值率，向微笑曲线两端延伸，向价值链上游攀升，不断提高质量和效益。

国家统计局分省份产量数据显示，2025 年9 月份，全国排名前五产区——山西、内蒙古、河北、新疆和陕西合计生产焦炭2369.3 万吨，占比全国 55.7%。其中，山西焦炭产量 867.4 万吨，环比降0.5%;占比全国产量 20.4%。

中钢协数据显示，2025 年 10 月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1658万吨，环比上一旬增加 70 万吨，增长 4.4%;比年初增加421 万吨，增长 34.0%;比上月同旬增加 129 万吨，增长8.4%;比去年同旬增加115万吨，增长 7.5%，比前年同旬增加 7 万吨，增长0.4%。

10 月 23 日，恒源煤电发布 2025 年第三季度报告，前三季度实现营业收入 37.82 亿元，同比下降 30.07%;归属于上市公司股东的净利润为亏损9972.34 万元，同比转亏。第三季度实现营业收入14.04 亿元，同比下降 7.29%;归属于上市公司股东的净利润为2948.91 万元，同比下降84.17%。业绩下滑主要系报告期内煤炭价格下跌及销量减少，导致收入下降所致。

新集能源公告，公司第三季度实现营业收入31.99 亿元，同比下降0.16%;归属于上市公司股东的净利润 5.56 亿元，同比下降14.24%;基本每股收益 0.21 元。2025 年前三季度公司实现营业收入90.10 亿元，同比下降 1.95%;归属于上市公司股东的净利润 14.77 亿元，同比下降19.06%。基本每股收益 0.57 元，同比下降 18.57%。

10 月 23 日，电投能源公告，2025 年前三季度营收为224.03 亿元，同比增长 2.72%;净利润为 41.18 亿元，同比下降6.40%。2025 年第三季度营业收入为 79.39 亿元，同比增长 3.34%;净利润为13.31 亿元，同比下降 8.52%。

山煤国际在投资互动平台表示，公司部分矿井由于自身地质条件复杂、煤炭市场下行等各种因素影响面临亏损问题。2025 年，公司将充分结合各矿井的实际情况，采取“以销定产、以效定产、以现定产”措施，优化资源配置，精准把握市场需求，灵活调整策略，尽最大努力提升煤炭销售效益。

恒源煤电发布的三季报显示，公司第三季度营业收入14.04 亿元，同比下降 7.29%;归属于上市公司股东的净利润2948.91 万元，同比下降84.17%。基本每股收益 0.0246 元，同比下降84.17%。

世界钢铁协会最新发布的数据显示，2025 年9 月份，全球70 个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为 1.42 亿吨，同比下降1.6%。

三、数据概览

螺纹钢