申银万国期货：豆粕短期震荡运行为主 棕榈油减产预期尚未兑现

研报正文

行业信息

1、据外媒报道，咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%。此外，巴西2025/26年度一茬玉米的播种面积已达到中南部地区计划种植面积的55%。

2、美国农业部数据显示，截至2025年10月23日当周，美国大豆出口检验量为1061375吨，前一周修正后为1590264吨，初值为1474354吨。2024年10月24日当周，美国大豆出口检验量为2630651吨。

评论及策略

【豆粕】

夜盘豆菜粕偏强震荡，最新出口检验报告显示，截至2025年10月16日的一周，美国大豆出口检验量为1,474,354吨，高于市场预期区间，较一周增长45%。巴西新季大豆播种有序推进，根据AgRural数据截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植率达到24%，高于前一周的14%和去年同期的18%。

中美两国在马来西亚举行的经贸会谈取得良好进展，美豆出口前景改善美豆期价明显回升。国内方面，市场对于中美会谈表现较为平淡，国内榨利欠佳抑制买船积极性，预计连粕短期震荡运行为主。

【棕榈油】

夜盘油脂偏弱运行，根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%;出口方面，AmSpec数据显示马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加2.5%。棕榈油减产预期尚未兑现，10月马棕累库预期加强，同时中美新一轮经贸谈判取得进展，供应端预期宽松压制短期油脂行情走势。

豆粕 棕榈油