广金期货：双焦需求与库存压力仍存 冬储补库节奏趋于放缓

研报正文

核心逻辑：

1、下游粗钢减产导致焦炭产能阶段过剩，焦炭价格紧跟成本端焦煤价格变动，而焦煤价格仍总体上反映市场对煤炭供需预期。

2、短期供应不畅，预期偏强，样本矿山原煤产量受短期因素影响周环比下滑0.34%，如山西、内蒙古等主产区同步加强安全监管，部分矿井因 “查超产” 和环保要求主动减产，短期国产煤炭供应受限。进口方面，蒙煤通关量受蒙古国政局影响处于低位运行。此外，媒体报道称国内矿山对近期政策性限产加大仍有预期，高价下供应放量仍不顺畅，煤炭现货市场卖方短期仍有一定挺价意愿，期货市场投机情绪升温。

3、需求与库存现实压力仍存，火力发电厂冬储补库节奏趋于放缓，近期全国火电耗煤需求仍在季节性走弱，并继续拖累煤炭整体需求转淡。库存方面，本周样本矿山原煤库存431.61万吨，环比-2.60%，同比+6.75%，库存天数14.97天，均处于近5年同期高位，市场潜在抛压仍大，或限制。

4、技术面呈现较强走势，但短期仍未确认日线级别上行走势，建议关注1260附近支撑位是否有效，及1330附近前高压力位是否将有效突破。

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