华宝期货：短期基本面表现稳健 铝价短期维持高位震荡

研报正文

【铝锭】：铝锭去库暂缓 价格高位震荡

逻辑：昨日沪铝高位运行。宏观上因美联储内部分歧引发了对今年再次降息前景的怀疑，而风险厌恶情绪则使投资者寻求美元避险，带动美元指数走强。尽管美联储上周下调利率，但美联储主席鲍威尔暗示，这可能是今年最后一次降低借贷成本。

基本面来看，10月份(31天)国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52%。

10月传统旺季延续，虽然“银十”旺季成色略显不足，但随着电解铝厂周边配套下游加工厂的开工与提产，国内电解铝厂铝水比例回升幅度仍高于预期。

11月4日，为应对重污染天气，洛阳、郑州、巩义等地已先后启动重污染天气橙色预警，旨在削减污染峰值、缩短污染时长、降低污染程度。该轮联防联控措施预计造成下游铝加工端部分企业再次开启环保限产，具体减少产量将视具体管控程度确定。

10月铝加工综合PMI指数环比下跌6.8个百分点录得48.9%，回落至荣枯线下方，多数铝加工行业10月PMI大幅下滑至收缩区间，主要受终端需求走弱及铝价高位抑制影响。

"银十"旺季成色不足再度陷入收缩区间，主因铝价高位震荡、建筑需求疲软及出口动能减弱等因素压制。展望11月，行业将延续分化格局，综合PMI或进一步下行。上周四国内主流消费地电解铝锭库存录得61.9万吨环比上周四累库0.1万吨，较节后高位已去库3.1万吨。

同比来看，当前国内铝锭库存失去近三年同期低位的有利位置，较去年同期增加2.2万吨。步入11月，国内铝锭库存弱累库压力加大，预计对后续铝价产生一定的负反馈效果。

宏观降息落地，价格高位支撑明显，短期基本面表现稳健，预计价格持高位震荡，后续关注库消走势以及高位压力情况。

观点：预计价格短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息。

后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。