冠通期货：供需紧平衡提供支撑 沪铜价格止跌反弹

研报正文

【行情分析】

今日沪铜高开高走，日内上行。美国政府停摆时间破历史纪录，继续停摆将持续对市场造成消极影响。美国公布的 10 月 ADP 就业报告新增就业 4.2 万人，本次好于市场预期。

供给方面，冶炼端加工费依旧负值且维持平稳，显现铜矿资源偏紧，印尼铜矿端事故预计将影响全球铜供应至明年，本周铜精矿库存有回升，但依然大幅偏低于去年同期，目前长协订单价格依然在谈判中，就目前铜精矿紧张格局之下，市场预计此次长协定价将位于零或出现负值的水平。

据 SMM 统计 11 月份市场预计依然有 5 家冶炼厂有检修计划，铜产量呈现下行趋势。近期铜价上涨的情况下，预计后续废铜供应将有所增加，补充铜矿端偏紧的缺口。

需求方面，随着近日铜价的上涨，下游需求受到一定的抑制，开工多有小幅的下移，沪铜近几日温和小幅累库。综合来看，铜盘面止跌反弹，供需紧平衡下方提供支撑，美国就业数据的转好提振宏观预期偏好，美元走强压制铜价上方空间。

【期现行情】

期货方面：沪铜高开高走，日内上行。

现货方面：今日华东现货升贴水 25 元/吨，华南现货升贴水-15 元/吨。2025 年 11 月 5 日，LME 官方价 10639.5 美元/吨，现货升贴水-36.5 美元/吨。

【供给端】

截至 11 月 4 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-42.06 美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.13 美分/磅。

【基本面跟踪】

库存方面：SHFE铜库存4.39万吨，较上期增加6456吨。截至11月3日，上海保税区铜库存10.01万吨，较上期减少0.65万吨。LME铜库存13.40万吨，较上期增加300吨。COMEX铜库存36.34万短吨，较上期增加2005短吨。

沪铜